资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
核心要点
近1100万枚比特币处于亏损状态，创下历史新高。
长期持有者现在控制了78.9%的流通供应量，同样创下纪录。
陷入亏损的比特币并未被抛售，而是被持有。
当前局面要么指向深度投降，要么指向极端的供应压缩。
近1100万枚比特币处于亏损状态，这是比特币历史上数量最多的一次，比2018年或2022年底部时的亏损币数量还要多。与此同时，根据数据，78.9%的流通比特币由长期持有者掌控，同样创下纪录。有趣的是，当这两个事实相遇时会发生什么。
悖论
在过去的周期中，当处于亏损状态的供应量达到极端值时，总会伴随恐慌性抛售，弱势持有者向市场投降。但这次并未发生。长期持有者的数据显示出相反的情况：积累正在加速，而非分散。陷入亏损的比特币并未被抛售，而是被持有，或被耐心的资本悄然吸收。
78.9%的长期持有者比例远远超过以往所有峰值。之前的最高点是2022-2023年底部区域的74.5%和2018-2019年的71.5%。今天的读数大幅超越这两者，并且仍在攀升。因此，陷入亏损的比特币并没有引发抛售潮，反而被锁仓了。
原因可能在于信念。这些长期持有者，顾名思义，之前已经历过价格回撤，一枚仅存在账面亏损的比特币只有在卖出时才会成为已实现亏损。对于以多年为持有周期、并预期下一周期价格会更高的持有者而言，处于亏损状态恰恰是等待的理由，而非投降的理由——这正是不断上升的长期持有者比例可能反映的情况。
历史模式预示了什么
历史序列是一致的。每当长期持有者供应量在周期底部附近或之后达到峰值时，都会先于新的历史高点出现，随后才是周期顶部——同样的模式在2015年、2018-2019年和2022-2023年都上演过。当前78.9%的读数是历史最高纪录，并且正在飙升而非趋平，而在过去的周期中，这标志着在分配再次开始之前的积累后期阶段。
有一项因素确保了这项纪录的客观性。处于亏损状态的绝对币数取决于现存币的数量及其购入成本。由于当前流通供应量接近2004万枚，且很大一部分是在2024-2025年牛市期间以6万至12.5万美元的价格购入的，因此创纪录的1100万枚亏损币在某种程度上是更大供应基数以更高价格购入的数学结果。亏损是真实的，但这项纪录并不仅仅是市场深度信号的体现，它也反映了有多少人参与了上一轮牛市。
数量空前的比特币处于亏损状态，而这些币由同样空前比例的、并未卖出的长期持有者拥有。这指向两种可能的方向之一。要么，如果那些坚定的持有者最终崩溃，那么这将是比特币历史上最深度的投降；要么，如果他们不崩溃，那么这将是进入下一个周期前有史以来最紧张的供应压缩。
