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关键要点
国际清算银行（BIS）宣布稳定币不足以作为可靠的货币工具。
当前稳定币市场估值约为 3160 亿至 3200 亿美元，由 USDT 和 USDC 主导。
新兴经济体面临“稳定币美元化”威胁，可能削弱货币独立性。
BIS 批评比特币和以太坊等无许可区块链存在治理缺陷和扩展性限制。
该组织倡导基于代币化央行货币和商业银行货币构建的“统一账本”基础设施。
稳定币设计的根本缺陷
根据 BIS 的评估，稳定币未能满足构成稳健货币的四个基本标准：单一性、弹性、互操作性和完整性。该机构认为，当代美元挂钩代币的功能更像交易所交易基金的份额，而非真正的货币工具。BIS 指出，稳定币的市场价格偶尔会偏离其预设锚定值，赎回过程可能引发复杂性和时间延迟，从而削弱了其作为支付结算工具的可靠性。
当前稳定币生态系统总价值约 3200 亿美元。超过 99% 的法币抵押代币与美元挂钩，且主要集中在 Tether 和 Circle 的产品中。BIS 经济学家构建了稳定币市场增长至 1 万亿美元、2 万亿美元和 3 万亿美元的情景。每种情景均对经济生产率产生微弱的负面影响。银行融资成本上升和贷款能力下降抵消了潜在收益。该分析还指出，稳定币可能成为金融犯罪的渠道。在用户保持假名身份的无许可区块链基础设施上运行，给实施反洗钱协议带来了重大挑战。
发展中国家面临更高风险
BIS 对发展中经济体国家发出了特别强烈的警告。报告描述了一种被称为“稳定币美元化”的新兴现象，即遭遇货币不稳定国家的人口转向与美元挂钩的数字资产。这种迁移模式可能削弱国内货币干预的效果，并可能导致当地银行机构的存款流失，限制信贷可及性，并使其容易受到国际资本流动波动的影响。
对无许可区块链网络的审查
BIS 的分析将批评延伸至公共无许可区块链平台，尤其点名了比特币和以太坊。该组织认为，这些系统无法满足机构级稳健金融基础设施的要求。核心问题在于这些网络如何应对交易量的增长。活动增加会引发更高的交易费用和更长的确认时间。BIS 将此视为固有的设计缺陷，而非可纠正的故障。由于缺乏明确的治理框架或可识别的实体来负责监管合规和争议解决，BIS 得出结论，这些网络无法可靠地促进受监管的金融操作。
提出的替代架构
BIS 并未主张禁止，而是提出了一种相反的框架。该组织设想了一种“统一账本”架构，将代币化央行货币、代币化商业银行存款以及其他受监管的金融工具整合在一个统一的可编程基础设施上。BIS 引用了“Agora 项目”——一个涵盖八家央行机构和 40 多个私营部门参与者的跨境支付倡议——作为该框架在操作上可行的证明。BIS 认为，这种方法既能保留快速、可编程交易结算的优势，同时又能维持金融体系稳定，并保持公众对货币工具的信心。
