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国际清算银行警告：人工智能支出激增或成为市场风险源
国际清算银行（BIS）指出，人工智能领域资本支出增速远超现金流，由此引发的债务与信贷问题值得警惕。
核心摘要
BIS认为，AI领域资本支出增速已超越现金流，加剧债务与信贷隐忧。据报道，OpenAI、SpaceX与Anthropic的相关风险敞口本月已延伸至加密货币关联交易产品。美联储利率压力与芯片成本攀升，可能令市场更难消化AI领域的任何重新定价。
BIS在2026年度经济报告中发出警示
这家央行联合机构在报告中指出，主流AI企业正推行大规模资本计划，而市场已提前计入强劲的增长预期。BIS称，美国五大超大规模企业预计在2025至2026年间将投入超过1万亿美元用于AI相关资本支出，且这些计划的推进速度已快于盈利与自由现金流的增长。
报告提到，2025年全球经济的韧性部分得益于对AI的强劲需求。AI投资支撑了芯片、数据中心及电力基础设施领域，尤其是在美国与亚洲。但BIS也警告，一旦投资者情绪转向，AI供应链中的债务风险可能暴露。报告写道：“AI乐观情绪的逆转，同样可能引发重大金融后果。”
债务与估值引发BIS担忧
BIS报告将风险关联至高企的股票估值、不断攀升的借贷规模以及愈发模糊的融资渠道。报告称，身处AI发展核心的企业，其交易价格建立在增长预期之上，而这种预期可能难以维系。BIS指出，随着这些企业日趋成熟，“维持如此高的增长将愈发困难”。报告同时指向信贷市场——AI实验室、超大规模企业与数据中心承包商已成为规模更大的借款人。
忧虑不仅限于公开科技股。BIS表示，部分AI融资涉及不易追踪的私人交易、供应商承诺及长期租赁。一旦数据中心支出放缓，承包商与供应商可能收入锐减，却仍背负债务。这一链条可能收紧信贷，促使投资者削减风险敞口。
近期报道显示，AI热潮已蔓延至加密关联产品。Coinbase正在出售与SpaceX、OpenAI及Anthropic相关的首次公开募股前永久期货合约，使投资者无需直接持有私募股份即可获得价格敞口。该产品为那些未在公开交易所上市的企业提供了投资通道，但也引发定价难题——私募公司并无实时公开股价。
另有消息称，OpenAI已秘密提交美国IPO申请，Anthropic与SpaceX也在推进大规模上市计划。后续报道指出，软银股价下跌，因有消息称OpenAI可能推迟上市以捍卫其可能达到1万亿美元的估值。这些动态表明，AI估值已超越风险投资范畴，也解释了为何AI情绪变化会波及股票、衍生品及加密关联市场。
通胀与稳定币加剧警告
BIS此番警告正值投资者关注通胀与利率走势。有分析认为，摩根士丹利仍预期美联储将维持利率不变，但更强劲的就业数据或顽固通胀可能迫使再次加息。加息将抬高AI建设方与供应商的融资成本，也可能降低投资者为未来增长支付高价的意愿。
BIS同时提醒，稳定币可能在银行体系外创造新的风险。其2026年报告指出，类似货币的数字资产可能成为银行监管之外的“挤兑易发工具”。另一份BIS章节报告称，当前稳定币设计在货币关键属性上存在不足，若广泛使用或损害金融体系的稳健性。其传递的核心信息是：AI、加密货币与信贷市场正变得愈发互联，而融资成本依然是关键风险点。
