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关键要点
稳定币流入和流出均接近2025年7月以来的最低水平。
这是双边活动枯竭，而非单边退出。
币安呈现轻微的净负值，为-8930万美元。
数据集中最大的单日负净流量出现在4月30日；6月以来的流量一直保持平静。
活动在两侧均出现压缩
最清晰的信号来自同时观察流入和流出。目前，所有交易所的稳定币总流出量为7.132亿美元，流入量为6.412亿美元，这两个数字均接近自2025年7月以来的数据集中最低水平。这个时机很关键：双边活动的高峰集中在2025年7月至9月期间，当时流出柱状图经常达到80亿至100亿美元甚至更高。自那以后，流入和流出都有稳步压缩，而最近6月的读数处于有记录以来的最低水平。
所有交易所的稳定币每日总流出量
重要的解读在于这种组合意味着什么。当流出单独下降时，你可能会称之为稳定币原地不动；当流入单独下降时，你可能会说购买力枯竭了。但两者同时下降则指向了不同的情况：交易所内的稳定币市场整体变得沉寂，而非单向移动。在2025年中期的牛市期间，曾活跃地流经交易所的流动性如今已不复存在。
所有交易所的稳定币每日总流入量
币安证实了这一趋势
具体聚焦币安，最长时间跨度（2023年10月至2026年6月）的视图也支持了这一点。目前该交易所的净流量为-8930万美元，意味着流出的稳定币略多于流入。
币安交易所净流量历史
该图表的历史波动较大，正向流入峰值反复出现，最大的一次是2025年1月左右超过25亿美元的峰值，但最近几周这些正向峰值在缩小，而负向柱状图变得更加持续。当前的读数温和，仅略微为负，本身并不极端，但方向性趋势是净流出，这与更广泛的图景一致。
一种持续的状态，而非一次性事件
带有50周期移动平均线的净流量图表清楚地表明，这是结构性的，而非偶然的波动。当前所有交易所的净流量为-7190万美元，而50周期简单移动平均线自2026年初以来一直徘徊在略低于零的位置，确认了持续的轻微净负趋势。
所有交易所净流量与50周期移动平均线对比
该图表上最值得注意的事件是2026年3月的一个巨大正向峰值，以及数据集中最大的单日负值读数出现在4月30日，为-21.2亿美元。这两者都是短暂的偏离基线，而非趋势转变，之后流量又回到了2026年以来一直保持的低振幅区间。
4月30日的背景
4月30日-21.2亿美元的读数值得注意，正是因为其后发生的事情：6月的流量一直保持在平静、低振幅的区间，而不是恢复到2025年中期的活跃水平。在日线图上，这样大小的单根柱状图反映了某一天的净移动，仅从图表本身无法归因于某个具体原因。它所标记的是数据集中最后一次显著的稳定币交易所活动，此后自2025年末以来一直在累积的压缩状态，最终趋近于6月所见的基本平坦基线。
将这四张图表放在一起，得出的准确结论比典型的流量头条新闻所暗示的更为中性。这不是稳定币逃离交易所，也不是特定买方流动性消失，而是交易所内整个稳定币流量生态系统——无论是流入的购买力还是流出的赎回——同时收缩了。币安的轻微净负值读数以及接近零且略微向下的50周期移动平均线，都符合这一图景：一个已经静止下来的市场，而非朝着任一方向明确移动的市场。
这种状态对方向意味着什么，真正是开放的。压缩的活动可能以两种方式化解：可能是流动性回归、流量重新活跃前的平静期，也可能是参与者已经退场观望的信号。数据并不偏向某一结果；它只是表明，定义了2025年较繁忙月份的稳定币流动性已经收缩，而4月30日的峰值是进入6月当前平静区之前的最后一次较大波动。
