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比特币（BTC）周日从近64,000美元下跌至周一约62,000美元，这一走势的主要触发因素似乎是美国证券交易委员会（SEC）的一份披露文件，显示Strategy公司有史以来最大规模的抛售——共卖出3,588枚比特币。而价格波动的更深层原因，则需要从市场结构内部探寻。
周日比特币向64,000美元攀升的行情几乎完全由期货市场推动。当日净期货买入量达到约4.15亿美元，其中在短短四小时内出现了一波约6.87亿美元的集中买入，强制平仓了约3,300万美元的比特币空头头寸。同一时段的现货流量略微为负，这一差距至关重要——因为缺乏现金买家支撑的上涨行情，本质上建基于随时可能被迫平仓的头寸之上。
周一上午，这一平仓过程如期而至，并在Strategy公司的申报文件发布后加速。这家全球最大的企业比特币持有者出售了价值2.16亿美元的BTC以支付股息，而其剩余未使用的销售额度仍高达12.5亿美元。相关消息公布后，比特币期货流量在短短四小时内转为约4.56亿美元的净卖出。多空双方同时遭受清算，多头头寸被强制平仓约4,200万美元，空头头寸约4,900万美元。
周一下午的反弹走势与周日截然不同：约5.68亿美元的期货买入终于迎来了数日以来首次出现的、有意义的现货买入，金额约1.43亿美元。
BTC/USD累计成交量差值。数据来源：Hyblock
在价格剧烈波动期间，比特币的资金费率在一周多的时间里保持正值，即使在周一的下跌过程中也未改变。目前约206亿美元的未平仓期货头寸表明，市场的杠杆乐观情绪大体上依然完整。但由于资金费率水平以及大量多头聚集在杠杆头寸中，当前的市场结构相当脆弱。
BTC/USD未平仓合约。数据来源：Hyblock
值得关注的两个方面是：Strategy公司的此次抛售是否标志着其进入长期减持阶段，以及剩余的12.5亿美元授权额度是否会对任何反弹行情构成压力。周三，美联储将公布6月会议纪要，市场目前定价7月利率维持在3.50%-3.75%的概率为75.6%。若纪要措辞偏鹰，可能对拥挤的杠杆多头头寸构成考验，上方压力区间位于62,300至62,800美元，下方支撑位在61,000美元和59,500美元。
