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GENIUS法案一周年截止日已过，稳定币监管规则仍未出台
2026年7月18日，GENIUS法案规定的一年实施期限到期，但稳定币的最终监管规则仍未落地，主要发行方及整个市场依旧处于不确定之中。
监管延迟持续，市场规模却不断扩大
尽管法律要求各联邦机构在法案签署后一年内完成规则制定，但目前仍有八项监管提案未完成。截至当前，没有任何一家机构按要求履行完义务，且整个进程看不到明确的解决迹象。
与此同时，过去一年稳定币总供应量增长了18.6%，从2597亿美元攀升至3081亿美元。7月19日的链上数据显示，市场在5月一度短暂突破3200亿美元，随后在监管截止日期前回落至略高于3000亿美元的水平。
美国货币监理署（OCC）在3月提出了一项范围广泛的提案，涉及储备金、资本要求和托管标准。联邦存款保险公司（FDIC）和国家信用合作社管理局（NCUA）分别提出了审慎监管和许可方面的不同方案。美国财政部则在4月的提案中主要侧重于州级监管协调。
稳定币市场份额高度集中
Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 合计约占流通中稳定币的83%。因此，任何即将出台的规则都将直接影响到这两家主要发行方。值得注意的是，World Liberty Financial 的代币 USD1 在仅限流通一年后便成长为第五大稳定币。
稳定币（2026年7月）市场份额占比：USDT 约50%，运营中，等待规则；USDC 约33%，运营中，等待规则；USD1 未提供具体占比，已成长为第五大。
不确定性中涌现新型稳定币
监管规则的缺位并未遏制创新。在GENIUS法案生效的第一年，多家机构稳定币扩大了市场版图。PayPal 推出了 PYUSD，BlackRock 推出了 BUIDL，Ripple 推出了 RLUSD，Paxos 发行了 USDG——所有这些都发生在监管框架尚未完善期间。
这些发行方在指导其运营的规则仍在机构审核中时，便已占据了可观的市场份额。
小词典：GENIUS法案是美国第一部针对支付稳定币的综合性联邦法律，规定了储备金、许可、赎回时限和资本标准等方面的要求，并由多个联邦机构共同监管。
国会将GENIUS法案设计为：所有条款自动在2027年1月18日或监管机构发布最终规则后的120天中较早者生效，无论规则制定进程多么不完整。
提案草案的关键条款规定，稳定币发行方必须以现金和短期国债按1:1比例持有储备金，赎回需在两个工作日内处理，并满足500万美元的资本要求。然而，由于这些规则仍处于草案阶段，目前尚不具备法律效力。
发行方面临的挑战与新的时间表
稳定币发行方因运营结构不同，对拟议规则的受影响程度也有所差异。例如，Circle 的 USDC 在规则最终确定后可能面临更严格的资本和储备金要求。Tether 推出旨在符合美国监管要求的 USAT，也反映出其试图提前适应新标准，而这些标准如今至少被推迟了六个月。
2026年9月20日之前，没有任何机构发布最终规则，这意味着2027年1月18日将成为GENIUS法案全面生效的日期，即使各机构在规则制定上仍落后于进度。
在监管不确定性持续的情况下，稳定币市场新增了480亿美元的供应量，凸显了在没有美国最终规则的情况下，交易和结算规模之大。
稳定币支撑着每个去中心化交易所的活动，为加密货币市场的大部分基础设施提供动力，而这一切都在缺乏具体联邦法律框架的情况下进行。该领域的显著增长表明，尽管监管延迟旷日持久，市场需求依然强劲。
