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Strategy暂停比特币买入，储备32亿美元现金以应对财报
作为全球最大的企业比特币持有者，Strategy已连续四周暂停其比特币收购行动。这是该公司近两年来最长的一次比特币买入空窗期，其目的是在发布第二季度财报前加强现金储备。
迈克尔·塞勒的帖子引发比特币收购猜测
7月26日，Strategy执行董事长迈克尔·塞勒在X平台发布了一张比特币购买图表，并配文“我们还需要另一种颜色”。这一消息引发了追随者的猜测，许多人预计将迎来又一次大规模比特币收购。几天前，塞勒曾发布类似帖子，暗示将购买更多比特币，但最终却主导了一次大规模比特币出售，这使得市场的期待进一步升温。这些帖子延续了塞勒长期以来的模式——暗示即将买入比特币，随后通常会有美国证券交易委员会的披露。
塞勒在X上的发言“我们还需要另一种颜色”被许多人解读为将继续增持比特币的信号。然而，近期这一历史模式发生了变化，该公司在发布此类公告后不再进行常规的比特币购买。与此同时，Strategy的最新公开文件显示其资本管理策略方向发生了转变。
截至目前，Strategy已为库务管理进行了113次比特币购买，共持有843,775枚BTC，平均购买价格为每枚75,476美元，总投资额达636.9亿美元。按当前每枚65,373.96美元的市场价格计算，该公司持有的比特币价值为551亿美元，相较于初始投资额名义上减少了约86亿美元。
持有总量：843,775 BTC；平均购买价格：75,476美元；总投资：636.9亿美元；当前价值：551亿美元；差额：-86亿美元。
Strategy还面临估值压力。自6月底以来，该公司的市场净资产价值（mNAV）已跌破1，表明其市值已低于所持比特币的市场价值。因此，增发股票以筹集更多资金进行比特币收购的吸引力有所下降。
小词典：mNAV（市场净资产价值）将公司的市值与其基础资产价值进行比较。mNAV低于1意味着公司市值低于其持有的资产价值。
资本管理转向：建立现金储备
Strategy并未继续激进地购买比特币，而是选择增加现金持有量。7月13日至7月19日期间，该公司出售了超过273万股MSTR股票，净收益约2.635亿美元。根据7月20日提交给美国证券交易委员会的文件，该公司目前的现金余额约为32.25亿美元。
尽管现金储备增加，Strategy仍保留通过现有市场发行计划额外出售235.3亿美元普通股的选择权。该公司还批准了10亿美元的回购计划，用于数字信用证券及其普通股，并在必要时可清算至多12.5亿美元的比特币。
CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，该公司的年度股息承诺几乎翻了两番，达到12亿美元，而现金储备在2026年已下降38%。股息覆盖率迅速下降，促使莫雷诺建议停止自动购买比特币，转而专注于重建流动性。
7月23日，Strategy更新了其mNAV计算方法，代表澄清称，此前的数据已不再具有直接可比性。面对增加的财务义务，该公司领导层似乎正优先采取更为保守的资本配置策略。
今年6月，CryptoQuant的胡里奥·莫雷诺曾敦促Strategy减少比特币购买并补充现金，强调过去六个月中从储备中支付股息的能力已急剧下降。莫雷诺强调，未来任何比特币购买都应遵循投资驱动的理念，而非自动收购政策。
