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TLDR：策略比特币销售框架设定50亿美元上限
STRC支撑与现金储备影响下一步行动
策略公司的比特币销售总额可能高达50亿美元，涵盖储备资金、年度股息和利息成本以及证券回购计划。
该公司报告第二季度净亏损82.2亿美元，其中83.2亿美元的数字资产亏损反映了比特币在季度末估值走低。该公司持有843,775枚比特币，平均成本接近75,476美元，按当前价格计算，其持有量低于总购买成本。管理层优先考虑STRC价格支撑、现金储备和债务灵活性，而非将每一笔新融资都投向比特币。
在报告第二季度亏损后，迈克尔·塞勒的策略公司为进一步出售比特币打开了大门。拟议的比特币销售框架可能释放高达50亿美元的资金，用于流动性、股息、利息和证券回购。然而，管理层并未承诺出售全部金额。该数字是多个资本计划的上限，而非一次计划中的交易。
该公司季度净亏损82.2亿美元，而上年同期盈利100.2亿美元。申报文件还显示，数字资产亏损83.2亿美元。比特币季度末价值走低是导致该季度（市场波动尤其剧烈）亏损的主要原因。该公司目前持有843,775枚比特币，此前在2026年期间出售了少量持有量。这些比特币成本约为636.9亿美元，平均每枚约75,476美元。比特币交易价格接近63,047美元，使得其持有量低于总购买成本。
MSTR股价也接近93.28美元，在最近一个交易时段下跌了4.56%。
策略比特币销售框架设定50亿美元上限
策略公司的资本框架将潜在的比特币变现分为三个用途。管理层可将高达12.5亿美元用于其美元储备。另外17.6亿美元可用于支付年度优先股股息和债务利息。该公司还有权进行高达20亿美元的普通股和数字信贷回购。这些计划共同构成了50亿美元的总容量。
这一结构并不意味着策略公司将出售50亿美元的比特币。首席执行官冯乐将这一数字描述为基于当前计划和市场需求的最高限额。实际销售额可能低于这一水平。迈克尔·塞勒也表示，管理层希望在比特币销售比股权发行能带来更好结果时拥有灵活性。
策略公司的比特币销售已从理论变为现实。该公司在季度末和7月初出售了3,588枚比特币。这些交易使持有量从847,363枚比特币减少至843,775枚。根据申报文件细节，策略公司从这两笔披露的交易中获得了约2.16亿美元。该公司利用比特币变现来支持股息和流动性，而非用于购买新资产。
这一转变标志着策略公司此前仅进行积累的立场发生了变化。尽管如此，管理层仍将比特币描述为其核心储备资产。该公司可以结合比特币销售、普通股发行、优先股发行和现金储备。这种方法在MSTR交易价格接近净资产价值时，为策略公司提供了更多选择。
STRC支撑与现金储备影响下一步行动
STRC优先股已成为该公司资本计划的核心部分。管理层希望该证券能回升至其100美元的规定面值。回购折价交易的STRC股票可以降低未来的股息成本，同时增强市场信心。策略公司比特币销售可以在发行新股会造成过度稀释时提供资金。该公司季度末拥有37.5亿美元的美元储备。管理层表示，该余额足以覆盖超过2.1年的优先股股息和债务利息。策略公司还以折价回购了15亿美元票据，将可转换债务减少至约67.1亿美元。公司早前的披露证实了债务削减和更广泛的资本管理方法。
近期的研究报告对策略公司仍持建设性态度，尽管比特币存在波动性。TD Cowen维持买入评级，但将目标价下调至260美元。Benchmark在7月底维持买入评级和570美元目标价。该机构表示，更大的储备提高了股息灵活性，并支持未来的比特币购买，同时未放弃策略公司的长期计划。
策略公司尚未将比特币支持的借款纳入积极审议。管理层提到了该融资渠道的交易对手风险和保证金风险。策略公司的比特币销售将取决于比特币价格、STRC交易水平、储备需求、回购机会以及投资者需求。管理层还将评估每笔交易是否会随着时间的推移，提高普通投资者的每股比特币持有量。
