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Arthur Hayes：日本若通过美联储计划支撑日元，新增美元流动性或助推比特币上涨
BitMEX联合创始人兼Maelstrom负责人Arthur Hayes认为，日本若利用一项美联储计划来支撑疲软的日元，可能会创造新的美元流动性，进而推高比特币价格。不过，该计划目前尚未最终确定。Hayes的设想核心在于日本持有的美国国债以及美联储的FIMA回购协议机制。
日本支撑日元有何选择？
Hayes指出，日本为支撑日元价值有三个选项。第一，日本央行激进加息。第二，日本公共机构将资金从海外资产转向本土资产。而Hayes偏好的第三选项是，将美国国债以回购方式抵押给美联储。日本可借此获得美元流动性，然后在市场上抛售美元买入日元。如此，东京方面无需直接在市场上抛售大量美国国债，即可减轻日元面临的压力。
FIMA机制如何影响比特币？
FIMA回购协议允许外国央行及国际货币当局以美国国债为抵押，从美联储获取临时美元流动性。在Hayes的设想中，日本将国债抵押给美联储，换取美元。这一操作会导致美联储资产负债表暂时扩张。Hayes的比特币论点核心正在于此——他认为，新增的美元流动性若扩散至金融市场，比特币等风险资产将从中受益。Hayes还以历史数据佐证其观点，指出美联储资产负债表扩张期间，比特币往往同步上涨。
美联储资产负债表扩张期间，比特币同步上涨
疫情期间，美联储资产负债表从约4.2万亿美元扩张至8.9万亿美元。同期，比特币从低于1万美元的水平攀升至2021年底的约6.9万美元。Hayes将这一时期视为流动性扩张影响比特币的例证。不过，历史相关性并不意味着新的FIMA使用将自动推高比特币。Hayes的假设建立在新增流动性将流向风险资产的基础之上。
日元套利交易为何重要？
日元长期以来在全球市场被用作低成本融资货币。投资者借入低息日元，投资于更高收益的资产，这被称为日元套利交易。日元快速升值可能导致这些交易逆转——投资者需抛售风险资产以购回日元偿还贷款。2024年8月，这种情况曾导致股市和加密货币大幅下跌。Hayes认为，日本央行激进加息可能引发类似冲击，而通过FIMA机制进行更可控的干预则能降低这一风险。
Bessent的声明是否强化了该计划？
Hayes的设想在美国财政部长Scott Bessent发表声明后引发更多关注。Bessent于8月4日表示支持考虑提高FIMA回购协议目前600亿美元的限额。他还指出，日本持有约1.143万亿美元的美国国债。Hayes还声称，美日两国大约两周前曾联合干预以支撑日元，显示出两国在汇率政策上的协同行动。不过，Bessent的态度与Hayes的解读并不完全一致。Bessent支持考虑提高限额，而Hayes则认为这可能会转化为比特币的强大流动性浪潮。
美联储尚未提高FIMA限额
提高FIMA限额需要联邦公开市场委员会（FOMC）批准。美联储主席Kevin Warsh尚未公布任何时间表。此外，并非所有人都认同FIMA应被用于此目的。前财政部官员Brad Setser认为，该机制旨在为金融压力时期提供流动性支持，并非为直接融资汇率干预而设计。因此，Hayes设想中最关键的一步尚未实现。
Hayes的比特币预测是否存在利益冲突？
在评估Hayes的观点时，其自身的投资头寸也应纳入考量。据悉，Maelstrom持有比特币、以太坊和Ethena（ENA）的多头头寸。这并不否定Hayes的论点，但需注意其看涨预期与其投资头寸相一致。
日本的计划真能推动比特币大幅上涨吗？
如果Hayes的设想成为现实，其机制大致如下：日本将美国国债抵押给美联储，获得美元流动性，再用这些美元买入日元，导致美联储资产负债表暂时扩张，进而可能增强流向风险资产的流动性。然而，这一链条目前尚未完全实现。需要FIMA限额提高、日本实际使用该机制、以及由此产生的流动性最终流向比特币。因此，现阶段尚不能断言比特币将迎来确定的新的流动性浪潮。Hayes的预测，作为一个政策情景，若得以实现，或将成为比特币的强劲催化剂。
本文内容基于一般市场数据，不构成投资建议。建议您自行进行研究。
