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Ethena 与 FalconX 推出 10 亿美元担保贷款设施，将 USDe 合成美元资产导入机构贷款
Ethena 与 FalconX 联合推出了一项 10 亿美元的担保贷款设施，该设施将支撑 USDe 合成美元的资产重新配置为超额抵押的机构贷款。
关键要点
该设施通过一个特殊目的载体运行，FalconX 负责贷款的发起与服务，第三方托管机构持有抵押资产。借款人必须提供超过其借款金额的抵押品，Ethena 对该结构内的资产拥有优先索赔权。截至 7 月初，机构贷款已占 USDe 支撑资产的 6.9%，而加密货币基差交易则降至 1%。
FalconX 设施将 USDe 支撑资产导入担保贷款
两家公司周三将该交易描述为一种围绕特殊目的载体构建的仓储融资结构，FalconX 担任发起人、服务商以及每笔贷款抵押品的管理人。机构客户可以将资金用于交易策略、企业财务运营和支付服务，双方预计随着借款需求的增长，将扩大承诺规模。在周三之前，该设施的美元规模一直未公开。
借款人必须提供价值高于借款金额的抵押品，一旦抵押品价值下跌，FalconX 可以出售该缓冲资产。合格的第三方托管机构持有抵押资产，而非由借款人自行保管。Ethena 对该载体内的每项资产拥有优先索赔权。
Guy Young 将信贷视为 Ethena 尚未开发的收益来源
Ethena Labs 创始人 Guy Young 称担保机构贷款是金融领域中规模最大、最持久的回报来源之一，并表示链上资本至今几乎未涉足该市场。他将此次交易视为一条进入机构信贷的担保渠道。FalconX 信贷主管 Craig Birchall 表示，数字资产贷款正从分散的资金池转向能够同时覆盖交易策略、财务管理和支付解决方案的综合资本结构。
两家公司称这是迄今为止链上资本最大规模进入担保机构信贷的部署之一。这一重新定位意义重大，因为该交易将一种风险特征替换为另一种风险特征——将永续合约资金费率的风险敞口转换为借款人信用、抵押品质量以及可执行法律索赔的风险敞口。两家公司均未披露利率、贷款期限、合格抵押品或适用的最低抵押率。
USDe 储备组合已超越基差交易
早在周三之前，Ethena 已经对 USDe 的储备组合进行了数月的调整。治理数据显示，截至 7 月 3 日，机构贷款规模为 3.1 亿美元，占支撑资产组合的 6.9%，预计年化收益率在 4% 至 7% 之间。通过 DeFi 市场进行的贷款约为 20 亿美元，占 46%；流动性稳定币占组合的 35%；代币化现实世界资产占 11.2%。
加密货币基差头寸——合成美元最初基于的衍生品交易——已缩减至约 3900 万美元，占支撑资产的 1%，且同期收益率为负 0.1%。同一份报告显示支撑比率为 101.59%，储备基金接近 6200 万美元。该报告发布数周后，协议于 8 月 13 日将 FalconX 列为贷款对手方。
