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Zcash面临严峻考验，交易者瞄准新低：新型Zcash ETP为投资者提供什么？
欧洲资产管理公司21Shares推出了该地区首款挂钩Zcash的交易所交易产品（ETP）。在ZEC价格大幅上涨以及比特币和以太坊之外上市加密货币需求日益增长的背景下，该产品的推出使投资者能够通过受监管的经纪渠道接触专注于隐私保护的加密货币。这款名为“21Shares Zcash ETP”的产品以代码“ZCASH”进行交易，已于周二在泛欧交易所巴黎和阿姆斯特丹市场开始交易。
该产品采用实物支持结构，意味着基金持有实际的ZEC代币以支撑证券价值，而非依赖衍生品来复制代币的价格波动。这种结构允许投资者通过传统投资账户获得Zcash敞口，而无需管理数字钱包、私钥或直接保管加密货币。
与此同时，21Shares还推出了与去中心化金融协议ether.fi的治理及实用代币ETHFI挂钩的实物支持ETP。该产品同样在巴黎和阿姆斯特丹上市。这两款产品的年度管理费均为2.5%，这使得它们的成本远高于欧洲许多现有的比特币和以太坊产品作为对比，21Shares部分核心比特币和以太坊产品的费率目前远低于1%。
为何现在推出Zcash交易所交易产品？
此次在欧洲的发布紧随Zcash在美国受监管投资市场的快速扩张之后。Grayscale的Zcash基金于8月25日在纽约证券交易所阿帕奇市场（NYSE Arca）以代码“ZCSH”开始交易，将其现有的信托基金转换为交易所交易产品。该美国产品在登陆NYSE Arca后的两周内资产规模突破5亿美元，随后引入了期权交易。这一扩展举措使美国投资者能够以现货形式接触一种因其隐私功能而历史上与受监管交易所及金融机构关系复杂的加密货币。21Shares现在为欧洲投资者提供了类似的准入途径。
此次推出的时机也恰逢Zcash多年来最强的一次价格上涨行情。ZEC近期价格一度超过1,500美元，年初9月初约为850美元，周二时维持在1,400多美元的区间。这波反弹引发了人们将Zcash与比特币进行比较的讨论。两个网络均采用工作量证明（PoW）挖矿机制，且最大供应量均为2,100万枚硬币，但Zcash增加了可选的屏蔽交易功能，旨在隐藏交易信息。
投资者启示
Zcash正从一种小众的隐私资产转变为越来越多地可以通过传统经纪账户访问的加密货币。关键的考验在于，在最近的价格飙升之后，受监管的投资需求是否仍能保持强劲，尤其是考虑到新款欧洲产品高达2.5%的年费率。
Zcash能否克服隐私币面临的监管难题？
受监管的Zcash产品的增长形成了一种不寻常的对比。机构投资者的准入正在扩大，与此同时，专注于隐私的加密货币在某些司法管辖区仍面临限制。例如，菲律宾已禁止受监管的加密货币平台上市匿名增强型加密货币，这类资产可能包括Zcash和门罗币（Monero）。
Zcash与一些专注于隐私的竞争对手不同之处在于，其隐私功能是可选的而非强制性的。交易可以是透明的，也可以使用屏蔽地址，这一区别对于交易所、托管机构和投资产品发行商评估合规风险至关重要。
Grayscale研究主管Zach Pandl认为，Zcash在试图与比特币既定的网络效应竞争时，可能会受益于“后发优势”。早期的比特币替代方案难以挑战原始加密货币的地位，但受监管的托管服务、ETF准入以及改善的市场基础设施，现在为新投资产品提供了以往加密周期中不存在分销渠道。
机构接入会改变ZEC市场吗？
上市产品不会改变Zcash的基础协议，但它们可以改变谁可以持有该资产以及资金如何进入市场。无法直接持有加密货币的专业投资者，理论上可以通过受监管证券获得ZEC敞口；经纪商和投资组合经理也可以在无需构建加密托管基础设施的情况下将该资产纳入投资组合。
兴趣也延伸到了Zcash挖矿领域。随着ZEC价格的上涨，大型运营商增加了对该网络的曝光度，这得益于其工作量证明模型、固定供应量以及对隐私导向资产需求的回升。下一个问题是，欧洲首款Zcash ETP在初始发行后是否能吸引持续的资产流入。Grayscale在美国快速的资产增长表明需求确实存在，但ZEC的大幅反弹以及相对较高的2.5%欧洲产品费率，提高了在大部分近期价格上涨已经发生后进入市场的投资者的门槛。
