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比特币牛市评分达90分，但现货需求显著下滑
根据CryptoQuant于2026年9月29日发布的报告，其计算的比特币“牛市评分”（Bull Score）高达90分（满分100分）。该指数用于衡量比特币市场的整体状态，评分范围从0到100。然而，在同一份报告中，分析公司也指出市场需求出现下降：过去30天内，现货需求量减少了17万枚比特币。Cointribune重新计算的美国比特币ETF资金流向数据也显示，自9月21日以来，市场热度出现了类似的放缓迹象。
核心数据摘要
- 90/100： 2026年9月29日CryptoQuant报告中比特币的牛市评分，距离满分仅差10分。
- -17万BTC： 根据CryptoQuant的数据，过去30天内现货需求的减少量。
- 9.99亿美元至6,620万美元： 根据Farside Investors的数据，9月21日至29日期间比特币ETF每日净流入金额的变化区间。
什么是比特币牛市评分？
比特币牛市评分是由链上数据分析公司CryptoQuant发布的一个综合指数。它将多个区块链指标和市场指标整合为一个0到100分的单一评分。高分通常代表市场处于看涨阶段，而低分则暗示市场情绪低迷。要深入理解此类指标，建议参考关于链上分析的基础知识指南。
需要注意的是，该指数描述的是特定时刻的市场状态，而非对价格的预测。此外，CryptoQuant并未在其公开文章中披露其具体的权重计算细节。
为何在需求下降的同时，比特币牛市评分却上升？
这两个指标衡量的并非同一事物。比特币牛市评分汇总了反映市场状况的指标，这些指标是在连续数周的上涨后形成的；而需求衡量的是新进入市场的购买力。
据FXStreet引用的CryptoQuant报告显示，“过去30天内，名义现货需求已收缩17万枚比特币。”期货需求也在放缓。其增长额从9月14日的16.4万枚比特币降至9月29日的1.6万枚比特币，在短短15天内下降了约90%。
CryptoQuant研究总监Julio Moreno总结了这一差异：“如果没有新的需求支撑，反弹难以持续。随着现货需求仍在收缩且期货增长停滞，短期反弹将更难维持。”
比特币ETF资金流向揭示了什么？
美国现货比特币ETF为独立衡量需求提供了依据。其资金流向由Farside Investors按基金每日公布。Cointribune追踪记录了2026年资金流向最终转为正值的时刻。
9月21日，这些基金单日净流入达到9.99亿美元，这是自至少8月初以来表现最好的一天。随后几天，流入量几乎每日递减：
| 日期 | 比特币ETF净流入 |
|---|---|
| 9月21日 | +9.99亿美元 |
| 9月22日 | +7.147亿美元 |
| 9月23日 | +3.469亿美元 |
| 9月24日 | +1.907亿美元 |
| 9月25日 | +1.345亿美元 |
| 9月28日 | +3,100万美元 |
| 9月29日 | +6,620万美元 |
数据来源：Farside Investors，截至2026年9月30日查阅。
尽管ETF仍保持净流入状态，但在六次交易日内，流入速度已缩减至原来的十五分之一。这种放缓与CryptoQuant发布的比特币牛市评分观察结果一致，即现货需求正在下降。
当前谁在卖出？
在比特币牛市评分高达90的背景下，近期买入者处于盈利状态。根据CryptoQuant的数据，他们的平均未实现收益达到33%，为2024年12月以来的最高水平。未实现收益是指仅在头寸平仓时才实现的账面利润。
部分投资者选择了获利了结。9月22日，持有者在25,700枚比特币上实现了收益。据同一报告称，这是2026年单日最大的获利了结规模。
尚待明确的因素
比特币牛市评分和ETF资金流向并不能预示价格的具体走势。CryptoQuant指出的是需求放缓，而非宣布下跌。完整的CryptoQuant报告并未公开，公众仅能通过媒体获悉其关键数据。
若要长期解读这些信号，建议参阅有关解读链上数据的指南，其中详细介绍了最受关注的指标。下一个关键时间节点是9月30日晚：随着华尔街收盘，Farside Investors将公布包含9月30日数据的月度最终ETF资金流向报告。
