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Strategy购入250枚比特币，但将大部分新增资金用于回购其STRC优先股
BitMine增持了12,532枚以太坊，并表示其积累计划已接近尾声。在4小时图表上，比特币在50周期指数移动平均线（EMA）处遭遇阻力，回落至82,700美元附近。紧密的布林带表明市场即将出现大幅波动，82,240美元将是决定方向的关键水平。
Strategy于周一披露，其在截至10月11日的一周内收购了250枚比特币，并回购了价值1.92亿美元的STRC优先股，使其持仓量达到848,250枚比特币，同时持有55亿美元的美币资产。BitMine在同一周内报告新增购买了12,532枚以太坊，将其 treasury 总量提升至6,028,946枚以太坊。这两家最大的企业加密资产持有者仍在买入，但市场并未跟随：比特币交易价格约为82,860美元，七日内下跌3.5%，其4小时图表显示，在尝试反弹失败后，卖方重新掌控局面。
Strategy在自家股票上的支出是比特币的9倍
按当前价格计算，250枚比特币的成本约为2,100万美元。以Strategy的标准来看，这是一笔小额购买，与其用于回购STRC（一种可变利率永续优先股）的1.92亿美元相比显得微不足道。优先股支付固定或可调整的股息，且在普通股之前享有清偿权，但没有到期日，因此除非公司注销这些股份，否则公司将无限期承担股息义务。
这种转变并非始于本周。Strategy于6月29日采用的资本框架允许出售比特币来支付股息，并将STRC的年率提高至12%。回购始于7月底，而在8月，该公司连续两周出售比特币以资助回购。截至9月13日，Strategy报告拥有845,050枚比特币和64亿美元的美币资产。四周后，其比特币存量增加了3,200枚，而美币资产减少了9亿美元。Saylor的帖子未详细说明导致美元余额下降的具体原因，因此不应假设两者之间存在直接联系。
若STRC无法恢复至100美元面值，Saylor的大规模比特币购买将受限
STRC的设计基于100美元的面值，其相对于该水平的价格决定了其作为融资工具的有效性。Strategy的政策是不以低于每股100美元的价格发行STRC，并预计在深度折价时更积极地回购，随着价格接近100美元则放缓节奏。只要STRC的交易价格低于面值，公司为比特币筹集资金的主要渠道之一便处于关闭状态。
回购的数学逻辑解释了其余情况。在100美元面值的12%年率下，每股每年支付12美元股息。以90美元现金注销一股，即消除了这12美元的义务，资本回报率约为13.3%，管理层认为这比以折扣价发行新股是更好的资金使用方式。USD储备金未被授权用于资助这些回购；Strategy表示，这些回购可通过MSTR股票出售来融资，并在特定条件下通过比特币出售来融资。
对于比特币市场而言，结果是Strategy的每周买单变得较小且不可预测。将STRC恢复至面值现在是重新开放历史上为其大规模购买提供资金的发行渠道的前提条件。
BitMine距离最后一次大规模购买仅剩76,000枚ETH
BitMine持有的6,028,946枚ETH约占以太坊1.221亿总供应量的4.9%。该公司表示，它已完成其持有所有ETH 5%目标的99%，在当前供应量下，差距约为76,000枚ETH。其中507万枚ETH已质押，约占其treasury的84%，因此其大部分持仓正在赚取网络奖励，而非闲置。
更重要的是BitMine的前瞻性披露内容。管理层表示公司“已基本完成以太坊的购买”，这意味着支撑2026年以太坊需求的每周购买量将在BitMine填补剩余缺口时缩减。
| Bitcoin Treasury (Strategy) | Ethereum Treasury (BitMine) |
|---|---|
| 本周购买: 250 BTC | 本周购买: 12,532 ETH |
| 总持仓: 848,250 BTC | 总持仓: 6,028,946 ETH |
| 其他资本用途: 1.92亿美元 STRC回购 | 已质押: 507万 ETH |
| 声明优先级: STRC恢复至100美元 | 声明优先级: 购买“基本完成” |
比特币触及50 EMA，卖方伺机而动
在4小时图表上，比特币在50周期指数移动平均线（约83,560美元）和布林带上轨（84,030美元）处遭遇卖方介入后，收于82,750美元附近。此后价格跌回至10月9日至12日反弹期间充当短期支撑的20周期中轨（83,130美元）下方。
那次反弹始于一个较弱的立场。10月7日，比特币跌破移动平均线和下轨，次日在RSI约为22的情况下触底80,600美元附近。如此低的读数通常会触发空头回补带来的 relief bounce（缓解性反弹），而非趋势反转。这次反弹正是如此，随后停滞不前。
目前有三个信号倾向于卖方。RSI已降至43，低于区分买方和卖方主导权的50中线，并交叉跌破其自身的平均值（约50）。在反弹期间的成交量明显轻于10月7日至8日的抛售，这表明买方的承诺度不如推动下跌的卖方。50周期EMA已走平并向下转折，因此在9月下旬支撑价格的水平现在成为了阻力位。在其上方，自9月23日以来，86,000-87,000美元区间已三次拒绝比特币上涨。
波动性也说明了问题。在经历了9月的上涨和10月初的下跌后，布林带上下轨之间的距离已收窄至约1,800美元，约占价格的2%。如此紧密的收缩很少持续很久，且由于价格位于布林带的下半部分，向下的突破概率略高。当然，挤压仍有可能向上解决。
为何企业买家未能阻止比特币抛售
企业购买的重要性在于其规模和时机，而这两者都已减弱。与比特币1.66万亿美元的市值及其每日现货周转额相比，2,100万美元的比特币购买微不足道，且Strategy在事后报告购买数据，因此在卖方活跃时，它们不会表现为可见的买单。本周进入STRC的资金完全没有触及比特币订单簿。
以太坊的情况也是如此。一个公开表示即将停止购买的买家将成为未来需求的一个较小来源，交易者会在购买实际停止前就对此进行定价。两家treasury仍是净买家，但都没有充当吸收抛压的边际买家。
若跌破82,240美元，BTC将重回80,000美元附近
图表上的线索很明确。4小时收盘价低于82,240美元将确认从挤压中向下的突破，并打开对80,500-81,000美元区间的重新测试，如果该区域失守，下一个目标将是80,000美元。多头需要收复50周期EMA并收盘高于84,000美元，才能使85,500美元及86,000-87,000美元的阻力位重新发挥作用。
在treasury方面，STRC的价格是需监控的变量。如果其价格维持在100美元附近，Strategy可以放缓回购并恢复发行，从而恢复其后支持其更大规模比特币购买的资金渠道。如果其保持折价，更多资金将继续流向回购。Strategy董事会每月审查STRC股息率，且股息仍需宣告而非保证，因此下一次利率决定将显示管理层是否认为股价已稳定或仍需支持。
