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周二，美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在华盛顿特区区块链峰会上发表讲话，发布了十年来对加密货币领域最具影响力的监管指引。
核心结论是：“大多数加密资产”不属于证券范畴。比特币挖矿奖励、权益质押和空投被明确排除在证券定义之外。
美国证券交易委员会正式将数字资产领域划分为五大类别：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。其中，仅最后一类作为证券属于美国证券交易委员会的监管范围。
此举的实际影响极为广泛。多年来，美国证券交易委员会前任主席根斯勒所依赖的模糊标准“豪威测试”，给几乎所有的代币项目带来了法律风险。阿特金斯称这种监管方式“长期未能提供清晰指引”。
根据其分类框架，大多数非同质化代币和迷因币将被视为数字收藏品（不在美国证券交易委员会管辖范围内）。大多数协议代币将被归为数字商品或工具（属于美国商品期货交易委员会监管领域）。仅代币化的股票和债券明确由美国证券交易委员会监管。
阿特金斯还预告了将在“未来几周内”推出的安全港框架。该框架包括：对初创公司前四年内涉及加密资产、且规模低于五百万美元的实验性项目给予豁免；允许企业家通过加密投资合约筹集不超过七千五百万美元的资金。
他表示，预计将很快公布相关规则草案以征求公众意见。同时，他还指示美国证券交易委员会工作人员允许经纪商在无需获取多重牌照的情况下，并行提供加密资产和传统证券服务——这是一项结构性变革，可能为加密资产领域引入一类新的注册中介机构。
“我们不是‘证券及万物交易委员会’。”阿特金斯的发言引来了现场掌声。
这份六十八页的文件为加密及数字资产的多个层面提供了阐释性指引。美国证券交易委员会不仅定义了这些类别，还提供了具体案例以帮助阐明指引内容。
为何此事至关重要
根斯勒领导下的美国证券交易委员会从未发布过针对加密资产的明确规则，其监管主要依赖诉讼和执法行动。根据“相关代币已属于证券且众人理应知晓”的理论，Coinbase、币安、Kraken、Ripple和Uniswap均曾面临执法行动。
当时既无正式的类别划分，也无安全港条款，监管边界模糊不清。这向建设者传递了明确信号：将业务转移至海外，在空投活动中排除美国用户，并聘请律师团队应对。
其实际后果是持续十年的资本外流。项目纷纷围绕开曼群岛的去中心化自治组织构建架构，在代币销售中屏蔽美国IP地址，并将美国市场视为需要绕行的区域。
如今，行业终于迎来了清晰的指引，其中包含了具体的术语定义和明确的示例。这一指引将在三个具体方面带来改变。
这无疑是一股新风。美国加密领域的新时代正拉开序幕……
