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为何搁置IPO计划？
由于加密货币市场状况走弱影响估值与投资者需求，Kraken已推迟其首次公开募股计划。该交易平台母公司Payward于2025年11月向美国证券交易委员会秘密提交了S-1草案，原定目标在2026年初上市。此决定源于2025年10月比特币见顶后加密市场的下行趋势。此后资产价格下跌与交易量萎缩降低了新股发行的吸引力，对收入与市场活跃度紧密挂钩的企业尤为明显。据知情人士透露的报告指出，公司仍在考虑IPO计划，但在市场条件改善前不太可能推进。
市场启示
加密企业IPO时机仍与市场周期高度绑定。即便对资金充裕的大型交易所而言，价格与交易量的下滑也可能迅速关闭上市窗口。
与2025年上市热潮对比
当前暂停与2025年强劲的上市环境形成对比——当时监管框架的明晰与加密资产价格上涨共同推动了上市浪潮。数据显示，当年至少有11家加密企业融资总额达146亿美元，较2024年的3.1亿美元显著增长。包括Circle Internet、Bullish、Gemini在内的知名企业均在彼时进入公开市场，得益于旺盛的投资需求与更宽松的监管环境。Kraken自身也曾通过融资强化上市野心，其中包括来自Citadel Securities的2亿美元投资，估值达200亿美元。
如今环境已然转变。截至2026年，BitGo成为年内唯一完成上市的数字资产企业，但其股价自上市以来已下跌44%，反映出该行业普遍存在的波动性与疲弱市场情绪。
哪些加密企业仍在推进？
部分企业推迟计划的同时，另一些企业正以更严格的标准继续推进上市进程。与贝莱德有关联的代币化平台Securitize表示仍计划公开上市，正在等待预计于2026年第二季度获得的监管许可。该公司曾在市场条件更好时，通过与特殊目的收购公司合并的公开股权私募投资获得2.25亿美元资金。其发展路径凸显了在市场周期变化中，时机与交易结构如何影响资本获取。当前市场对企业的期待已从单纯依赖加密业务转向更清晰的收入前景、更完善的合规框架，以及接近传统金融机构的运营稳定性。
投资视角
加密企业的上市窗口依然存在，但仅对能满足公开市场在合规性、收入稳定性及风险控制方面要求的企业开放。
对Kraken战略的影响
此次推迟既反映市场时机选择，也体现其商业模式的整体转型。该公司最初专注于加密交易，现已通过推出免佣金交易拓展至股票等资产类别。这种扩张与交易平台寻求超越波动性加密交易、实现收入多元化的行业趋势相符。然而在市场企稳之前，即便是多元化平台也可能难以获得支撑公开上市的合理估值。除确认早前向SEC提交的文件外，Kraken尚未更新IPO时间表。目前公司似乎正等待更稳定的市场环境以重启上市流程。
此次推迟使得数字资产领域延后上市案例持续增加，表明IPO周期再度与加密资产价格走势及交易活跃度紧密相连，而非立足于独立的基本面要素。
