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买主是谁？持仓规模如何？
根据Arkham Intelligence的数据，一个早期以太坊钱包thomasg.eth已恢复积累仓位，在过去一周建立了价值约1950万美元的头寸。这些购买包括现货以太币、封装ETH以及存入Aave的ETH，其中最近一笔交易在3月20日增加了约300万美元。数据显示，该钱包曾是该市场中较大的持有者之一，在2021年市场高峰时期其加密资产总值达到约5.37亿美元。此次恢复买入之际，以太币交易价格远低于前期高点，为钱包提供了一个与早期周期不同的入场时机。根据CoinGecko数据，以太币当前价格在2154美元附近，较2025年8月24日的历史高点4946美元下跌约56%。此次积累的规模和时间表明，该钱包是在市场情绪疲软时期重新入场，而非追涨。
投资者启示
资深大户在回调期间恢复积累可能反映其长期信念，但这并不一定与短期市场方向一致。
为何在ETF资金流出的背景下出现买入？
这种买入活动与美国现货以太币交易所交易基金近期的资金流出形成对比，后者已连续多日呈现净流出。数据显示，这些基金在3月18日录得5570万美元净流出，3月19日为1.364亿美元，3月20日为4200万美元。这种差异凸显了市场行为的分化。通过ETF进行的机构资金正在减少敞口，而至少部分链上参与者却在增持。这种差距通常反映了投资期限、流动性需求和投资组合结构的不同，而非明确的方向性共识。ETF资金流往往对宏观条件和短期表现反应迅速，而长期持有者的链上积累则可能反映一种基于信念的、更为缓慢的进场策略。两种趋势并存表明，以太坊当前价格区间仍受到市场不同参与方的博弈。
市场是否接近底部？
另一方面，Bitmine Immersion Technologies董事长Tom Lee援引Tom DeMark的技术分析指出，以太币可能正接近底部。他表示，以太坊近期的价格走势与1987年崩盘后及2011年市场底部时标普500指数的历史复苏模式显示出93%的相关性。基于该框架，以太币可能在3月初已见底，或仍处于最终筑底阶段。Lee还提到以太坊的实现价格（目前约为2241美元），并指出在2022年和2025年之前的市场低点时期，ETH也曾出现与此水平相当的折价。实现价格通常被用作整个网络平均成本基础的参考点。当现货价格低于该水平时，可能意味着大量持有者面临未实现亏损，这种情况在历史上常与市场下跌后期阶段吻合。
投资者启示
实现价格和历史模式匹配等指标可以支持市场见底的观点，但确认通常取决于需求的持续复苏，而非单一指标。
是什么驱动着大额持有者的信念？
Lee表示，Bitmine近几周已增加购买以太币，理由是市场正接近“微型加密寒冬”的尾声。他还指出以太坊的长期表现，强调该资产在过去十年中提供了约49,000%的回报，而比特币约为11,000%。尽管经历多次回调，以太坊仍保留了一批核心长期持有者，他们将其视为数字资产生态系统中持久的价值存储。这种观点在市场疲软时期往往得到强化，此时价格下跌被视为入场机会而非离场信号。像thomasg.eth这样的早期钱包重新入场，加上机构加密资产储备的持续积累，表明部分参与者正在为复苏布局，尽管更广泛的市场资金流仍持谨慎态度。这种信念能否转化为持续趋势，将取决于链上和传统市场渠道的需求发展情况。
