有观测认为,Strategy公司可能会继续增加比特币持有量,从而超越贝莱德成为“全球最大企业比特币持有者”。不过有观点指出,市场要坦然接受这一叙事,仍需跨越“集中风险”、“量子计算”和“分散投资”这三重叙事壁垒。
集中风险与治理问题
专家指出,当机构投资者对比特币生态了解不深时,看到相当一部分总供应量集中于一家公司,难免会产生疑虑。目前Strategy公司持有超过72万枚比特币,价值约530亿美元。这意味着约3.5%的比特币总供应量进入了由迈克尔·塞勒领导的一家公司的资产负债表。
风险尤其体现在治理层面。尽管塞勒并未拥有100%的投票权,但他持有相当比例的股份,实际上掌握了控制权。这种“集中风险”很容易与机构的投资心理和内部风险管理标准产生冲突。
量子计算的潜在威胁
第二个壁垒是量子计算。专家表示,传统金融界经常询问“量子计算会带来什么影响”。即便该技术尚处于理论阶段,市场参与者已开始将其视为风险因素。
过去一年,比特币社区持续争论如何应对量子计算机可能破解比特币网络所依赖加密技术的假设。有研究估计,最多可能有50%的比特币容易受到量子攻击。这表明,仅“可能性”就足以放大叙事风险。
分散投资的考量
第三个担忧来自分散投资的视角。像大学捐赠基金或主权财富基金这类考虑配置加密货币的长期资本,可能会对“单一主体持有率持续增长的市场”本身感到顾虑,无论其控制权是直接集中还是通过股东分散持有。
不过专家也指出,单一因素导致Strategy公司垮塌的可能性较低。但人们持续指出的这些壁垒确实存在。特别是,如果投资者开始不愿购买其股票,塞勒的后续融资能力就会减弱,这可能导致市场上最大的比特币购买主体之一其“购买引擎”减速,需要关注其中长期影响。

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