资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
美国稳定币监管草案引发市场关切 华尔街认为核心盈利模式未受动摇
美国国会近期提出的《清晰法案》草案，因其内容实质上限定了持有稳定币的利息型奖励，引发了对Circle公司的担忧。不过，华尔街分析认为，这并非根本性威胁。市场虽出现短期震荡，但分析指出，其核心盈利模式并未发生重大变化。
该草案禁止了类似于银行存款利息形式的奖励，但允许与交易或支付活动相关的有限奖励。其中，针对通过第三方平台提供奖励的监管是核心内容。花旗银行在一份报告中指出，该规定可能减缓Circle的增长速度，但并未达到破坏其投资逻辑的程度。报告撰写人Peter Christiansen评价道：“这可能会对扩张形成一些制约，但并非‘颠覆投资基础的因素’。”
花旗银行解释称，该条款对Circle的直接净利润影响有限，因为Circle将其稳定币USDC准备金产生的大部分收益，与Coinbase等分销合作伙伴共享。不过，有预测认为，由于持有激励减弱，短期内USDC的流通量和二级市场流动性可能减少。花旗银行强调：“判断稳定币采用率的核心指标是交易量，而非流通量。”
市场对此反应敏感。周二，Circle股价暴跌约20%，跌至100美元水平。花旗银行对该股维持“高风险”评级及243美元的目标价。投资者的不安情绪有所扩大，他们既担忧稳定币的整体盈利模式可能受威胁，同时也关注到Tether的“四大会计审计”及美国市场扩张计划等因素。
然而，华尔街经纪商伯恩斯坦认为此次下跌反应过度。伯恩斯坦指出，投资者混淆了“谁获得收益，谁分配收益”的问题。收益来源于USDC的准备金并由Circle获得，而实际向用户提供奖励的主体是Coinbase等平台。据伯恩斯坦分析，本次监管的直接影响可能更大地作用于Coinbase。目前年化约3.5%的USDC收益产品预计将面临不可避免的结构调整。
另一方面，Circle本身一直维持着不向持有者支付利息的模式。根据2025财年基准，Circle仅从准备金资产中就录得26.4亿美元的收益。此外，分析强调，USDC在过去两年间从约300亿美元增长至800亿美元，其基础是交易、支付及作为抵押品的需求，而非利息收益。
据报道，Coinbase在与参议院的协商中保持着谨慎态度，避免公开反对，但在内部表达了对该草案的不满。最终，此次监管虽然可能为稳定币市场的“奖励中心化竞争”踩下刹车，但动摇像USDC这样基于支付与交易的稳定币自身使用价值的可能性不大。市场在短期冲击后，似乎正重新将评估标准调整回以“实际应用性”为核心。
