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游戏驿站比特币持仓策略披露
本周，游戏驿站在年度证券交易委员会备案文件中透露，已将持有的4710枚比特币中的4709枚质押给Coinbase信贷机构，作为场外备兑看涨期权策略的抵押品，而非直接出售。此举使得相关资产在资产负债表上从直接持有的无形资产重新分类为价值3.683亿美元的应收账款类数字资产。该公司在2025财年录得加密货币持仓净亏损1.316亿美元。此次披露结束了长达数月的市场猜测。此前链上分析师曾指出，游戏驿站于1月将几乎全部比特币持仓转移至Coinbase Prime平台，这可能是清算的前兆。
备兑看涨期权运作机制
根据抵押协议，游戏驿站以99.98%的比特币持仓为标的卖出短期看涨期权，行权价介于每枚10.5万至11万美元之间，到期日持续至2026年3月27日。截至周五比特币交易价格约为6.7万美元，远低于上述行权价位，这意味着期权将大概率无价值到期，公司得以保留收取的权利金。10-K文件显示该头寸录得230万美元未实现收益及70万美元相关负债。由于Coinbase持有对质押比特币进行“再质押、混同或单方面出售”的权利，根据美国通用会计准则要求，游戏驿站需将相应资产进行终止确认，目前以应收账款形式体现未来收回等值比特币的合同权利。公司在10-K文件中强调“其经济风险敞口与直接持有比特币保持一致”。
资产负债表影响与高管信号
根据比特币国债数据，此项会计处理使游戏驿站在企业比特币持有者中的排名从第21位降至第190位。1.316亿美元亏损具体包含终止确认时产生的7180万美元已实现损失，以及应收账款对应的5970万美元未实现损失。该公司最初于2025年5月斥资约5亿美元建立比特币头寸，资金来源于前月完成的15亿美元可转换票据发行。首席执行官瑞安·科恩并未排除最终退出比特币投资的可能性。今年2月他曾向媒体表示，公司的收购计划“比比特币投资更具吸引力”。然而10-K文件同时指出，游戏驿站计划将2030年可转换票据募集资金部分用于未来比特币购买。
