交易活动放缓，Upbit资产缩水至87亿美元_新闻

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交易活动放缓，Upbit资产缩水至87亿美元

2026-03-30 22:27:41

杜纳姆2025年营收为何下滑？

随着交易活动从2024年的高位放缓，韩国最大加密货币交易所Upbit的运营方杜纳姆报告2025年营业营收下降10.04%。公司合并营业营收录得1.56万亿韩元，较上年同期的1.73万亿韩元有所减少。盈利能力随收入同步走弱。财报数据显示，营业利润下降26.7%至8,693亿韩元，净利润则下滑27.9%至7,089亿韩元。杜纳姆将此下降主要归因于Upbit平台加密货币交易量的减少，这强化了交易所活跃度与盈利表现之间的直接关联。此次放缓发生在2024年市场参与度提升之后，表明交易需求正趋于常态化而非结构性衰退。

杜纳姆对交易活动的依赖程度如何？

公司仍高度依赖交易相关收入。其交易平台佣金收入为1.53万亿韩元，占总营收的98.3%，较前一年的1.71万亿韩元有所下降。其他业务贡献微弱。来自证券应用及区块链基础设施等服务的收入合计271亿韩元，仅占整体营收的1.7%。这种集中度凸显了加密货币交易所的关键结构特征：盈利始终与市场周期紧密绑定。当交易量下降时，无论生态系统的整体发展如何，营收与盈利能力往往同步收缩。

投资者启示

杜纳姆的业绩再次印证交易所收入如何受交易量驱动。若未实现交易费以外的多元化，盈利波动将继续与市场周期高度同步。

资产负债表变动揭示了什么？

截至2025年末，杜纳姆总资产为13.17万亿韩元，较上年减少2.15万亿韩元。下降主要源自流动资产减少2.18万亿韩元。公司表示减少主要由于客户存款下降，反映出Upbit平台交易活动减弱。这意味着流入平台的资金速度放缓，与交易量整体下降的趋势一致。资产负债表的变动进一步证实，当前放缓不仅限于收入指标，更延伸至平台内的用户活跃度与流动性水平。

未来有哪些战略发展？

杜纳姆正持续拓展核心交易业务之外的领域。除运营Upbit NFT、质押及借贷产品外，公司还开发了Luniverse与Nodit等区块链平台。在加密货币领域之外，其运营的证券综合平台整合了国内经纪服务。2025年11月，NAVER金融确认与杜纳姆进行股权置换合并，将使交易所运营方成为其全资子公司。此后因许可审批与监管框架变动，该交易已延期约三个月。据当地报道，杜纳姆亦正筹划纳斯达克首次公开募股，并计划投入10万亿韩元用于建设基于人工智能与区块链的金融基础设施。