Coinbase就第三方代币化发行模式对SEC提出异议
2026年4月1日,Coinbase向美国证券交易委员会加密工作组提交正式文件,就上市公司证券的第三方代币化问题提出建议。该文件针对SEC正在推进的证券市场区块链化革新进程,反对要求发行方批准现有股票的区块链化表征。
文件核心观点认为,强制发行方同意将违背美国联邦证券法的既有原则。其中特别援引《证券法》第4(a)(1)条款,该条款允许在多数二级市场场景中无需发行方介入即可进行转售。文件同时援引规范过户代理机构及二级市场限制的17Ad-20规则,指出SEC数十年的判例均支持二级市场中证券的自由流转。在证券进入公开市场后,发行方传统上对投资者的股份转让或托管方式并无否决权。
Coinbase警示称,若强制要求发行方批准,将赋予企业对合法二级市场活动前所未有的控制力,可能催生反竞争壁垒,并促使区块链创新流向海外监管辖区。文件强调第三方代币化并非创造新型证券,而是在区块链上表征现有股份,同时完整保留股东的投票权、分红权及公司行动参与权等各项权益。
倡导兼容并蓄的双轨框架
Coinbase主张建立同时容纳发行方主导与第三方代币化的双轨框架。在此体系下,企业可选择自主发行区块链版本的股份,而独立平台亦能自由创建现有股票的代币化表征。
文件列举近期监管友好型发展案例,指出纳斯达克的代币化交易试点与美国存管信托和结算公司的代币化服务均在未设置批准要求的情况下持续推进。若此时增设同意授权,将意味着对既有监管进展的倒退。
Coinbase指出,灵活的双轨框架将释放关键市场效能,包括T+0即时结算、24小时不间断交易、中介成本降低、透明度提升及点对点转移等功能。代币化股票在保持监管合规的同时,还能与去中心化金融协议实现融合。文件最后强调,过度限制性规则可能削弱SEC对未来规则制定的市场监督与数据获取能力。

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