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市场疲软构成重大阻力
许可证持有者关系紧张浮现
摩根士丹利将ARM评级从“增持”下调至“持股观望”
分析师将其目标股价从185美元下调至150美元
担忧包括终端市场走弱以及DRAM供应链限制
公司涉足芯片生产可能引发与现有许可证持有者的紧张关系
来自瑞穗、瑞银和Needham的竞争分析师持乐观展望，目标价更高
在摩根士丹利下调评级后，Arm Holdings股价在周二盘前交易时段下跌3.7%。尽管摩根士丹利承认该公司在芯片制造领域的长期潜力，但对近期挑战表示担忧。
摩根士丹利分析师李·辛普森将ARM评级从“增持”下调至“持股观望”，并将目标价从185美元大幅下调至150美元。此次重新评估紧随ARM宣布其最新的聚焦AGI的CPU架构之后，Meta和OpenAI被列为首批客户。
辛普森承认公司战略方向的优势。他指出，ARM专为代理AI应用设计的CPU证明了CPU技术的持续相关性。他还赞扬了公司吸引顶尖工程人才和加速设计开发的能力。
然而，该分析师强调了前方面临的重大阻力。他警告说，达到商业规模的道路将是漫长的，投资者需要降低短期预期。
市场疲软构成重大阻力
需求动态是辛普森分析中的一个主要关切点。他预计，在充满挑战的市场条件下，投资者的注意力将重新回到ARM保守的业绩指引上。
根据该分析师的说法，终端市场活动疲软与DRAM供应瓶颈相结合，可能会限制到2027财年的扩张。对于一只享有溢价估值的股票来说，这是一个重大的近期脆弱性。
盈利能力压力增加了担忧的另一个维度。摩根士丹利强调，研发支出仍然居高不下，而与芯片相关的收入流尚未以任何重要方式实现。
许可证持有者关系紧张浮现
辛普森研究中概述的最引人注目的担忧之一是渠道冲突问题。随着ARM扩展到实际芯片生产，该公司现在发现自己可能与授权其知识产权的企业形成竞争。
辛普森警告说，这一进展可能引发关键客户的抵制，并强调投资者忽视这种复杂性是不明智的。
这种情况本质上是复杂的。ARM通过作为芯片设计架构的公正提供商而确立了其市场地位。其更深入的垂直整合从根本上改变了这种平衡。
与此同时，并非所有华尔街分析师都认同摩根士丹利的保留意见。瑞穗银行维持230美元的目标价，强调AI驱动的数据中心需求带来的机会。瑞银集团给予“买入”评级，目标价175美元。Needham最近将该股评级上调至“买入”，目标价200美元。巴克莱同样给予“增持”评级，目标价200美元。
在评级下调时，ARM股价为148.77美元，公司市值接近1580亿美元。
