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摩根士丹利推出低成本比特币ETF，市场竞争加剧
摩根士丹利于4月8日正式推出摩根士丹利比特币信托，将费率设定在0.14%，使其成为美国市场费率最低的现货比特币ETF产品。随着机构投资者对这类产品的兴趣持续升温，此举再度引发了人们对比特币交易所交易基金这一增长领域中费率竞争的关注。
分析师：IBIT的主导地位短期内稳固
MSBT上市首日便吸引了约3060万美元的净流入，成交超过160万份，随即引起ETF分析师的广泛关注。ETF分析师埃里克·巴尔楚纳斯指出，按交易量和资产流入规模计算，MSBT的首发表现已跻身所有ETF上市记录的前1%。
巴尔楚纳斯预计，若能保持当前势头，MSBT的资产管理规模有望在首年内达到50亿美元。尽管如此，他判断贝莱德的iShares比特币信托目前仍是占主导地位的美国现货比特币ETF。IBIT目前管理着约550亿美元的资产，遥遥领先于竞争对手。
IBIT所具备的流动性为机构交易者带来了显著优势，例如更窄的买卖价差和更深的期权市场。这些特点使得许多投资者即便在市场上出现新的低费率选择时，仍继续优先考虑IBIT。
在巴尔楚纳斯看来，贝莱德现阶段不太可能降低IBIT的费率。在评论MSBT入市时，他表示：“很可能看不到$IBIT降费。当你凭借巨大的流动性成为市场王者时，你就拥有了定价权。”彭博ETF分析师詹姆斯·赛法特也表达了类似观点，认为MSBT短期内不太可能在流动性方面对IBIT构成挑战。
对竞争格局与市场结构的影响
尽管IBIT的费率结构可能保持稳定，但MSBT的推出预计会给规模较小的发行方带来更大压力。巴尔楚纳斯指出，那些市场份额和规模较小的公司可能很快会被迫跟随摩根士丹利的激进定价策略，进行降费。
由于所有现货比特币ETF都持有相同的基础资产，费率正逐渐成为产品差异化的关键因素。MSBT的费率低于灰度比特币迷你信托的0.15%，也远低于富达智慧起源比特币基金0.25%的费率。
摩根士丹利的财富管理部门提供了大多数竞争对手所不具备的战略性分销优势。该公司拥有约16,000名金融顾问，管理着9.3万亿美元的客户资产。随着自有ETF上市，这些顾问现在可以向寻求比特币敞口的客户提供内部解决方案。
根据巴尔楚纳斯的分析，只有两种情况可能促使贝莱德重新审视IBIT的定价：一是资金持续从IBIT流向更低费的竞争对手；二是出现费率低得多的新提供商进入市场，例如先锋集团。不过他认为后一种情况发生的可能性微乎其微。
美国现货比特币ETF市场自2024年1月启动以来，累计资产已突破1000亿美元，增长势头迅猛。尽管2026年初行业连续数月出现净流出，但3月份实现了13.2亿美元的净流入，显示出投资者兴趣的回升。
展望未来，MSBT的初步势头及其能否持续吸引资金流入，将决定其他发行方是否会调整其策略，抑或IBIT的费率地位能否在这个快速演变的市场格局中继续保持。
