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比特币上涨伴随活动减少：一个令人不安的加密货币趋势
比特币近期逼近80,000美元的攀升势头吸引了投资者的目光，但对其上涨轨迹可持续性的担忧正在浮现。当前市场动态显示出交易量薄弱，衍生品兴趣减弱，引发了人们对本轮上涨基础的质疑。
在一份最新分析中，10x Research研究主管Markus Thielen强调了比特币价格飙升与整体市场参与度之间的脱节。Thielen指出，尽管比特币上周上涨了4.7%，但对底层数据的深入分析却提示需要保持谨慎。
交易量足够吗？
有证据表明交易量仍低于平均水平，比特币的周度交易活动较历史标准低17%。以太坊面临更严峻的挑战，交易量下降了20%。资金费率亦大幅下滑，跌幅达6.8%，达到有记录以来的最低水平之一。交易量的骤降反映出市场目前由现货买入和空头回补驱动，而非杠杆头寸，因为风险规避策略正在交易者中获得青睐。
机构在入场吗？
机构圈子中乐观情绪依然存在，以比特币为中心的ETF连续九天录得净流入，四月累计达25亿美元便是明证。比特币的市场主导地位也升至60%，表明投资正转向比特币而非其他加密货币。
尽管存在这种乐观情绪，Thielen将当前市场形态描述为不稳定。鉴于被动的交易环境和负的资金费率，他的观察表明市场正趋于更加谨慎，而非纯粹的狂热。
衍生品市场进一步印证了这一谨慎立场，期权波动率已降至历史最低四分位数，表明市场预期价格将趋于稳定。尽管情绪指标仍然高企，但实际活动却显滞后。
以太坊的情况似乎更为克制，交易活动暴跌超过50%，且衍生品市场的风险承担意愿持续低迷。Thielen观察到，交易量的萎缩凸显了市场持续的怀疑态度和稀少的参与度。
尽管市场普遍预期不会出现急剧下跌，但由于缺乏显著的杠杆头寸，这降低了在突然下跌时发生强制抛售的风险。Thielen指出，潜在的催化剂可能推动价格快速上涨，这很可能受到外部宏观经济因素的影响。
报告强调：“市场已从活跃的交易阶段转向一个多数参与者都在场外观望的阶段；低资金费率和低交易量通常预示着市场的犹豫不决。”
在比特币涨势持续但广泛的市场参与度陷入停滞之际，未来的趋势很可能将由外部宏观经济的发展来塑造，从而为加密货币市场的演变提供必要的动力。
