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策略公司购入多少比特币？
根据提交给美国证券交易委员会的文件，策略公司在5月4日至10日期间以约4300万美元的价格再次购入535枚比特币。本轮购买中，该公司为每枚比特币支付的平均价格为80,340美元。此次增持使其比特币总持有量达到818,869枚，按当前价格计算价值约665亿美元。公司当前的平均买入成本为每枚比特币75,540美元，计入相关费用后的总收购成本约为619亿美元。策略公司持有的比特币现已超过比特币固定上限2100万枚的3.9%。按现价计算，该公司账面浮盈约46亿美元。
策略公司如何为比特币购买提供资金？
最新收购资金来源于策略公司A类普通股MSTR及其永续优先股STRC的公开市场销售。上周，策略公司以约4290万美元的价格售出231,324股MSTR。公司表示，根据该计划仍有约263.5亿美元的MSTR股份可供发行。同时，该公司以约10万美元售出1,412股STRC，使STRC计划下剩余可发行额度约为194.6亿美元。公司的优先股计划现已纳入更广泛的"42/42"战略，该战略目标是在2027年前通过股权发行和可转换票据筹集840亿美元用于购买比特币。策略公司还扩展了其公开市场发行计划，新增额度包括最高210亿美元的MSTR、210亿美元的STRC以及21亿美元的STRK。
投资者的关注要点
策略公司的比特币战略依赖于持续获得股权和优先股融资。只要市场对其证券需求保持强劲，公司就能持续增持比特币；但如果市场兴趣减弱，这一资金渠道将变得脆弱。
为何STRC成为关键焦点？
近几周来，STRC已成为策略公司融资体系中愈发重要的组成部分。该证券是一种浮动利率累积优先股，按月支付股息，设计目标为在100美元面值附近交易。目前其年化股息率为11.5%。策略公司近期提议将STRC股息支付频率从每月一次调整为每半月一次。公司表示此举可减少再投资滞后、提升流动性、支持市场效率并增强价格稳定性。在策略公司公布第一季度因比特币持仓产生145亿美元未实现减值而净亏损125亿美元后，这一结构正受到更密切的关注。管理层指出优先股需求是亮点，但股息负担仍是投资者关注的核心问题。
管理层的表态
在公司第一季度财报电话会议上，迈克尔·塞勒表示策略公司未来可能出售比特币以支付STRC股息。他说明："我们可能会出售部分比特币来支付股息，既是为了向市场传递明确信号，也是为建立免疫机制。"上周末塞勒进一步强调，任何比特币出售都将被更大规模的购入所覆盖："在这类时期，即使我们出售1枚比特币，也会同时购入10至20枚。投资者应成为比特币的净积累者。我所说的'永不卖出比特币'，是指若因某些支出动用比特币，应在同一周期内进行补充。"
投资者的关键洞察
STRC为策略公司提供了另一条购买比特币的途径，但同时也增加了与市场信心挂钩的股息义务。如果比特币走弱或优先股需求消退，该融资模式可能面临更大压力。
这对比特币持仓企业意味着什么？
策略公司仍是公开市场上主要的比特币持仓企业，但已不再孤独。行业数据显示，已有196家上市公司采用某种形式的比特币收购模式。其他主要持有方包括二十一公司、Metaplanet、MARA、比特币标准储备公司、Bullish、Coinbase、Riot Platforms、Strive及Hut 8等。然而尚无企业接近策略公司的规模。整体而言，企业持仓热潮较2025年的高点已有所降温，该领域中许多公司的市值与净资产比率大幅收缩。
市场表现对比
策略公司自身股价较2025年夏季峰值仍下跌约59%，当前市值净资产比为1.04。不过其股价已有所回升，上周上涨9.8%至187.59美元收盘。年内累计涨幅达21.4%，而同期比特币在传统交易周内仅上涨约2.2%。最新购买行动表明，策略公司在财报前的短暂停顿后已恢复买入。核心问题在于：如果企业持仓溢价持续收缩，其资本市场引擎能否继续支持比特币的积累？
