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在33天内，从峰值下跌约40%。
从低点回升22.4%，但仍比3月21日的峰值低26.4%。
ERC20总供应量：5月12日为544亿，低于5月10日约552亿。
交易所储备：147亿。
40%的下跌与部分回升的真实含义
活跃地址从118,590个恢复至145,110个，但仍比3月21日峰值197,265个低26%，这意味着复苏是真实的但不完整。这种状态比完全复苏或持续下跌更具分析价值，因为它界定了下一个关键门槛。
以太坊ERC20网络上USDC活跃地址的7日移动平均线在2026年3月21日达到峰值197,265个，随后在4月23日急剧下降至118,600个，在33天内下降了40%。这被识别为一段冷却期，反映了去中心化交易所交易量减少、去中心化金融协议活动放缓以及持有者囤积而非转移稳定币的市场整固阶段。截至5月8日，7日移动平均线已恢复至145,114个，较谷底回升22%。
3月21日的197,265个水平是区分复苏与恢复至先前参与度的关键门槛。在活跃地址突破该水平之前，正确的描述是USDC网络参与度已从最糟状态恢复，但尚未回到峰值活动水平。这种部分复苏是否有潜在资本支持，正是供应和交易所储备数据可以直接解答的问题。
供应与储备图表揭示的信息
截至5月12日，总供应量为544亿，较5月10日约552亿的局部高点有所下降。供应图表显示4月至5月期间波动剧烈：供应量在4月12日从近555亿开始，在4月28-30日左右跌至约541.5亿的低点，到5月10日恢复至约552亿，随后又回落至目前的544亿。
从552亿降至544亿的两日跌幅，代表约有8亿USDC退出ERC20供应量：这是一次赎回事件，即机构将USDC返还给发行方以换取美元。这对网络活动本身并非看跌信号，但确实意味着以太坊上可用的USDC总量已收缩。
交易所储备为147亿，接近4月至5月可见范围内的最低水平。最低点出现在5月4-5日，约为145亿。
储备图表显示4月至5月期间波动显著，4月26日峰值接近155.6亿，随后持续下降至当前水平。在147亿的水平上，交易所储备约占总供应量的27%，这意味着大约73%的ERC20 USDC存放在交易所之外。这些场外持有的USDC不会显示在交易所订单簿上，也不会立即形成抛压。它们可能存在于钱包、去中心化金融协议、支付系统或机构托管中。
综合解读三项指标
活跃地址、总供应量和交易所储备这三项指标，从三个不同的视角描述了同一个USDC生态系统。活跃地址数145,114个表明，过去七天在以太坊上使用USDC交易的独立地址约为145,000个，低于3月峰值，但较4月低谷高出22.4%。总供应量544亿表明，以太坊上可用的USDC总量较5月10日的高点略有收缩。交易所储备147亿表明，只有27%的供应量存放在交易所。
活跃地址的复苏与较低的交易所储备相结合，表明USDC正在被使用而非仅被囤积。存放在交易所的稳定币是闲置资本，等待交易；而存放在交易所之外的稳定币是流动资本，可能用于去中心化金融、钱包或支付流转。
供应量从552亿收缩至544亿增加了一个复杂因素：如果这种下降代表净赎回而非资本部署，那么意味着部分场外USDC已完全退出以太坊网络，而非转入积极使用。这正是活跃地址数据有助于厘清的差别。
如果活跃地址数在接下来两周内继续复苏并突破175,000的7日移动平均线，同时交易所储备保持在150亿以下，这将表明场外USDC正在被积极使用，而非被赎回。相反的信号是，若总供应量在七天内跌破540亿，同时活跃地址数停滞在140,000以下，则表明净赎回压力占主导地位，网络参与度的部分复苏已经逆转。
