英国财政部推进数字证券沙盒,探索金融市场变革潜力
英国财政部近日指出,数字资产技术“具有从根本上改变金融市场的潜力”,并已推出一个监管沙盒机制,这可能会重塑英国证券交易与结算的现有模式。
该表态源于一份2023年7月发布的咨询文件,其中提议设立“数字证券沙盒”,旨在为金融市场基础设施公司提供一个受控环境,使其能够在真实证券上测试分布式账本技术。相关咨询已于2023年8月22日结束。
与广泛的加密货币倡导不同,这是英国财政与经济政策主管部门发出的正式政策信号。财政部的咨询往往具有制度分量,通常先于立法程序开展,其措辞显示的是战略意图,而非投机性热情。
在此语境中,“数字资产”并非指零售加密货币,而是指传统金融工具的代币化形式,包括股票、债券等证券,它们将被记录在分布式账本上,而非传统的结算系统之中。
从咨询到立法的快速推进
财政部在咨询结束后迅速行动。至2023年11月,政府已确认其对数字证券沙盒的最终方案。2023年12月18日,建立该沙盒的法定文件正式提交,为企业申请奠定了法律基础。
随后,英国央行与金融行为监管局于2024年4月3日联合发布了一份关于操作框架的咨询文件。监管机构确认,数字证券沙盒将允许企业在股票、债券等数字证券的交易与结算中使用分布式账本技术。
该沙盒计划持续运行最多五年,并可延期。关键一点是,像比特币这类无实体资产支持的加密货币被明确排除在沙盒范围之外,以确保重点集中于受监管的金融工具。
代币化证券如何改变市场基础设施
其核心前景在于结算环节。传统的证券交易需经过托管人、中央证券存管机构、清算所等多层中介,通常需要两个工作日才能最终完成。而基于分布式账本的代币化证券可大幅压缩这一过程。
对机构金融而言,更快的结算意味着更低的交易对手风险和资本要求。企业在等待交易清算时无需持有大量抵押品,从而释放资本用于其他用途。
代币化还能实现目前流动性不足或仅面向大型机构的资产的碎片化所有权。一笔记录在链上的债券发行可被分割成更小的单位,并能实现全天候交易,而非仅限于交易所营业时间。已有案例显示,链上基础设施正在处理大规模资产转移。
英国银行业机构在咨询反馈中支持这一方向,认为“该沙盒是英国构建数字市场的关键组成部分”。
政策观察者接下来的关注点
英国财政部于2025年7月15日发布的《批发金融市场数字战略》将数字证券沙盒纳入更广泛的英国批发市场数字化计划。该战略文件指出,此类沙盒将有助于立法和监管随着数字资产创新而同步演进。
从单一咨询到跨监管机构的操作框架,再到国家数字战略,这一进程表明英国正在构建分层的监管方法,而非发布一次性声明。其他司法管辖区也有类似举措。
对英国企业而言,当前的关注重点在于数字证券沙盒的申请流程,以及英国央行与金融行为监管局就资格标准发布的任何指引。五年的运营期意味着早期参与者将有助于塑造最终适用于更广泛市场的规则。
目前政策雄心与市场现实之间仍存在显著差距。即使资金充足的加密企业也在不确定的环境中重新调整策略。数字证券沙盒能否吸引足够参与者以验证财政部的构想,既取决于监管设计,也取决于市场意愿。
沙盒首批参与企业的具体成果,将是判断英国路径是否有效的最清晰信号。在这些结果显现之前,财政部的声明仍是由立法机器支撑的政策愿景,尚非已验证的成果。

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