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Kalshi交易量突破里程碑，增速远超竞争对手
Kalshi在过去一周创下新里程碑，周名义交易量突破40亿美元。作为对比，去年这一数字仅为5450万美元，意味着实现了约7,424%的增长。然而，比Kalshi自身增长更为引人关注的是，该平台迅速缩小了与竞争对手Polymarket之间的差距。事实上，即使在今年三月，这两家领先的预测市场平台的周交易量份额仍接近五五开。如今，Kalshi处理的交易量已达到Polymarket的2.05倍。
悄然逆转的竞争格局
在Kalshi录得41亿美元交易量的同一周，Polymarket的交易量为20亿美元。这较前一周略有上升，但仍低于三月和四月期间的水平。自四月底以来，趋势明显转向对Kalshi有利，部分原因可归咎于Polymarket在4月28日推出的V2升级版本反响不佳。系统切换导致交易暂停约一小时，平台上所有未执行的限价订单同时被清除，用户不得不在新系统上线后重新下单。
此后，该平台的交易量与用户活跃度急剧下滑。根据报道，月交易量在连续七个月创新高后于四月首次下降，交易者数量在三月至四月期间从约73.3万降至64.3万，跌幅约为12%。
Polymarket发言人直接将四月交易量下滑归因于此次升级，其工程副总裁向媒体表示：“我们令用户失望了，这一点无需掩饰。”创始人在哈佛大学的一场活动中亦坦言：“公司运营过程中曾多次出现运作未达最优的情况。”
Kalshi的单一订单簿优势
Kalshi自创立起便是受美国商品期货交易委员会监管的交易平台，所有合约均在统一订单簿上进行交易。流动性集中于单一资金池，使得买卖价差保持紧缩，各市场定价清晰。
Polymarket则并行运营两款产品：基于Polygon区块链、面向国际用户的全球钱包平台承载了大部分历史交易量；而面向美国用户的新产品通过QCEX运营——这是Polymarket于2025年7月以1.12亿美元收购、并经美国商品期货交易委员会批准后于十二月重新向美国用户开放的中介化交易平台。两款产品流动性互不相通，这意味着单个Polymarket市场实际上被分割在两个独立的订单簿及结算层中。
对当前进行大额交易的用户而言，这种割裂已成为实际阻碍。而Kalshi不存在这一问题。
美国市场渠道成为另一杠杆
除监管优势外，分销体系亦发挥了关键作用。Kalshi合约通过PrizePicks覆盖38个州的零售交易者，通过Coinbase的预测市场集成触达用户，并借助Robinhood与Webull的经纪业务引流。在机构端，Clear Street于五月作为首家期货佣金商加入平台，为机构交易柜台和ETF发行方开辟入口。
资本环境同样印证了这一态势。Kalshi刚完成由Coatue领投的10亿美元F轮融资，估值达220亿美元，其年度化交易量已攀升至约1780亿美元，机构资金流在六个月内增长800%。
另一方面，Polymarket在被排除出美国市场数年后，仍在重建其美国业务版图。当前的竞争格局已不再像是两个对等平台的较量，而更似一个本土交易所逐渐甩开奋力追赶的全球平台。二者差距究竟会持续固化，还是仅因单季度运营波动所致，将成为未来值得关注的核心议题。
