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战略公司再度增持比特币
战略公司近日再度购入24,869枚比特币，耗资约20.1亿美元，进一步巩固了其全球最大企业比特币持仓者的地位。此次收购资金来源于新发行的普通股与优先股收益。根据提交至证券交易委员会的文件显示，该公司在5月11日至17日期间以每枚比特币80,985美元的平均价格完成了收购。
此次增持后，战略公司比特币总持仓量已达843,738枚，累计投入约639亿美元（含相关费用），平均成本为每枚75,700美元。按当前市价计算，该持仓价值约653亿美元，约占比特币2100万固定供应总量的4%以上。尽管持仓账面浮盈约14亿美元，但该数字仍高度受比特币价格波动影响。
本次收购位列战略公司周度收购规模第六位，也是今年以来的第二大增持，仅次于四月购入的34,164枚比特币。这一举措表明，即便在比特币承压交易、比特币持仓公司股价从2025年高点回落的背景下，该公司的比特币战略依然保持活跃态势。
资金从何而来？
本次收购资金主要来源于两类证券的发行收益：一是A类普通股，二是永续弹性优先股。当周该公司通过市场发行出售了430,344股普通股，募资约8,370万美元；同时发行了19,519,801股优先股，筹集约19.5亿美元。优先股项目剩余可发行额度仍达175.1亿美元，普通股项目则剩余262.7亿美元可发行额度。
优先股已成为近期收购的主要资金来源，显示公司正更倾向于借助优先股权融资，而非单纯依赖普通股。该优先股采用浮动利率并支付月度股息，其利率调整机制旨在维持股价接近100美元面值。目前该优先股年化利率为11.5%，公司已提议将股息支付频率从每月一次调整为每月两次，认为此举可减少再投资滞后、提升流动性、增强市场效率并改善价格稳定性。
对投资者而言，这一融资结构意味着战略公司的比特币积累不仅取决于市场对比特币的情绪，更与其优先股产品的市场需求密切相关。
投资者启示
最新收购案例表明，战略公司的比特币储备模式正日益与优先股发行深度绑定。核心风险已不再局限于比特币价格波动，投资者对其资本工具的需求能否持续强劲，将成为支撑比特币持续积累的关键因素。
优先股如何影响市场资金流？
分析机构指出，优先股的旺盛需求可能在每月中旬形成周期性的比特币购买压力——公司在当月15日除息日前发行新股，并将募集资金用于购买比特币。这种动态使战略公司的操作具有更广泛的市场影响力：它不仅是比特币的被动持有者，更是能通过发行计划、股息机制和投资者需求影响短期资金流向的主动购买方。当公司通过优先股筹集大量资金时，募得款项可迅速转化为现货比特币购买力。
公司近期已扩大市场发行计划，新增了210亿美元普通股、210亿美元优先股及21亿美元另一系列优先股的发行额度。这虽为后续操作保留了充足空间，但也使投资者更加关注股权稀释与资产负债表风险。
潜在风险因素
战略公司此次增持正值数字资产储备热潮整体降温之际。据统计，全球已有196家上市公司采用各类比特币储备模型，其中84家目前保持活跃。但随着市值与净资产比率收缩，该板块多数公司股价已较2025年夏季峰值大幅回落。
即便规模庞大，战略公司仍面临市场压力。其股价上周下跌5.1%至177.42美元，不过年内仍保持14.8%的涨幅。同期比特币下跌约3.3%，并在宏观压力与通胀担忧中跌破77,000美元关口。此外，公司近期以约13.8亿美元回购了面值15亿美元的零息可转换债券，相当于以约92折清偿债务。值得注意的是，公司首次将出售比特币列为三大潜在融资来源之一，此前其创始人始终强调公司是比特币的“净积累者”。
