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Bitwise HYPE ETF拓展对Hyperliquid生态的参与，采用旨在持续积累HYPE代币的新费用结构
Bitwise近期宣布，公司将把其BHYP ETF所产生的管理费收入的10%，用于购买并持有HYPE代币，并将其计入公司自身资产负债表。这一声明紧随BHYP近期在纽约证券交易所的上市而来，与此同时，机构投资者对与Hyperliquid相关产品的兴趣持续升温。
Bitwise将Hype参与度延伸至ETF持仓之外
BHYP于5月15日正式上市，发起人费率为0.34%，Bitwise豁免了基金资产达到首5亿美元之前30日内的费用。BHYP是美国首个上市的Hyperliquid ETF，它通过Bitwise链上解决方案提供内部质押，无需借助第三方。
根据新宣布的结构，Bitwise计划利用部分ETF费用收入来积累HYPE代币，并将其持有在自身资产负债表上。公司表示，此策略效仿了Hyperliquid“社区优先”的代币经济学系统，该系统将约99%的协议收入通过援助基金用于回购并销毁HYPE。
Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，Hyperliquid的设计具有一项内置功能，使得不断增长的平台活动能直接惠及代币持有者，并称HYPE是“加密领域最令人兴奋的资产之一”。新结构为机构对HYPE的需求创造了两个完全独立的渠道：与ETF本身相关的质押参与，以及由管理费资助、计入公司资产负债表的积累。因此，Bitwise对Hype的参与已超越仅在ETF内管理客户资产的范畴。
Hyperliquid的交易主导地位助推机构兴趣
随着该平台交易量的增长，机构对Hyperliquid的兴趣已显著加速。最新数据显示，Hyperliquid在过去一年处理了约2.9万亿美元的交易量，同比增长超过400%。该网络目前控制着全球近60%的链上衍生品未平仓合约。
这种扩张助推HYPE的市值达到110亿美元，按估值计算已跻身最大的加密资产行列。近期区块链费用数据还显示，由于永续合约活动的推动，Hyperliquid在每周费用生成方面已超过以太坊和Solana。
ETF的上市也将市场注意力引向了该代币。自ETF推出后，HYPE价格回升至46-47美元区间，自2026年初以来已上涨约65%。越来越多的分析师将Hyperliquid视为最强大的机构DeFi叙事之一，因为该平台将交易所的流动性与完全基于区块链的结算基础设施相结合。
HYPE ETF的竞争日趋激烈
Bitwise并非唯一瞄准机构对HYPE参与需求的资产管理公司。21Shares在与Bitwise同一周于纳斯达克推出了竞争产品THYP。据报道，这只新ETF在上市首日便产生近120万美元资金流入，当周交易量约为180万美元。自推出以来，BHYP和THYP合计已录得超过560万美元的净流入。
Bitwise的费用转回购模式可能使公司在ETF竞争中占据一定优势。与传统ETF费用结构主要使发行方受益不同，Bitwise将这部分收入部分导向HYPE的积累。这创造了一个与ETF增长直接挂钩的、持续性的代币需求来源。分析师推测，随着时间的推移，这将加强投资者与Hyperliquid生态系统的绑定，尤其是在管理资产持续扩张的情况下。
为何回购模式对HYPE至关重要
新结构之所以重要，是因为它产生了一种与机构接受度挂钩的持续购买压力。随着管理资产的增长，Bitwise从管理费中获得的收入也会增加。这部分收入的一部分将用于购买更多HYPE，从而形成一个与ETF扩张绑定的需求循环。这与Hyperliquid的代币经济学模型非常相似，即协议费用被用于购买并销毁代币。
然而，该ETF也并非完全没有风险。Bitwise在其上市文件中警告，BHYP可能持续高度波动，并可能导致投资者亏损。在ETF热潮引发衍生品市场高交易活动和空头清算后，HYPE近期也出现了剧烈的价格波动。但目前看来，围绕Hyperliquid的机构动能似乎正在增强而非减弱。
结论
Bitwise通过引入与ETF费用挂钩的直接资产负债表积累，为机构对HYPE的需求建立了一种新机制。该结构将Bitwise的财务激励与Hyperliquid生态系统的增长联系起来。结合质押奖励和不断增长的ETF资金流入，该模式强化了机构接受度与代币需求之间的联系。
同时，Bitwise与21Shares之间的竞争表明，Hyperliquid正迅速成为加密市场上增长最快的机构叙事之一。这种情况是否会持续，将取决于ETF的资金流入和交易量以及未来几个月的市场发展。
