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关键要点：Solana永续合约资金费率转为负值，表明看跌头寸需求过剩。Base和Hyperliquid等竞争网络通过积极抢占去中心化交易所（DEX）交易量，对Solana构成直接威胁。5月11日Solana原生代币SOL在98美元遭遇阻力后，价格回调了15%。周二价格下探83美元水平，随后永续合约资金费率转为负值，表明做空SOL头寸的需求增加。
虽然网络活动减少是导致价格下跌的原因之一，但竞争区块链网络之间的角逐已经加剧。
SOL永续合约资金费率大幅转负
周二，SOL永续合约年化资金费率为-3%，较周六的+8%大幅下降。在市场中性的情况下，该指标通常围绕+9%波动，以反映资金成本和交易所风险。自周六SOL价格跌破90美元以来，市场对看涨杠杆的需求已基本消失。
Solana DEX活动自1月以来下降56%
Solana去中心化交易所（DEXs）活动减少，降低了生态系统的收入和对SOL的需求。这种对去中心化应用（DApps）需求的减弱并非Solana独有，但日益激烈的竞争构成了重大威胁，因为投资者担心对模因币的需求已永久性消退。
Solana的DApp周收入稳定在2000万美元左右，低于1月份3500万美元的平均水平。这一走势与网络的DEX活动趋势高度吻合，目前周交易量为110亿美元，而1月份的平均水平为250亿美元。Solana上30天DApp收入领先者包括Pump、Axiom Pro、Phantom和Jupiter，它们合计占据了65%的市场份额。
竞争加剧，Solana面临威胁
尽管竞争加剧，Solana在DApp收入方面仍保持领先地位。Hyperliquid因其在永续合约市场的主导地位构成直接威胁，它提供了将核心交易功能直接集成到共识层的高吞吐量解决方案。与此同时，以太坊二层网络Base提供了与Coinbase生态系统的无缝集成。
在总锁定价值（TVL）方面，Solana以59亿美元位居第二，其次是BNB Chain（55亿美元）和Base（45亿美元）。Jupiter、Kamino、Sanctum和Raydium等DEX平台和质押DApp引领着Solana的TVL。尽管如此，目前还没有哪个区块链能威胁到以太坊432亿美元的TVL，后者严重依赖抵押借贷和流动性质押。
Solana网络DApp上潜在的虚假交易活动
Solana在DApp行业的影响力不容小觑，但其网络低费用为最大可提取价值（MEV）机器人和虚增活动提供了绝佳机会。
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X用户lukecannon727指出，据报道，在运行于Solana网络的合成资产交易平台PreStocks上，1600个地址贡献了接近63%的交易量。根据分析，这些实体表现出均衡的交易活动、高执行频率和小额净亏损。这些发现与套利活动高度一致，但也可能表明存在交易量造假。
SOL价格近期的疲软可部分归因于DApp需求的整体下降以及竞争加剧，尤其是来自Hyperliquid和Base的竞争。最终的上涨行情似乎高度依赖于DEX活动的复苏，特别是在模因币交易领域。但同时，没有迹象表明SOL会重新测试4月初曾触及的78美元水平。
