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首支投资预测市场的ETF诞生
Tema Durable Quality ETF（代码：TOLL）成为首支投资美国商品期货交易委员会监管的预测市场交易平台Kalshi的交易所交易基金。目前Kalshi在该4800万美元规模的基金中约占8.4%的持仓比例。此前，该公司的投资机会仅向风险投资机构开放。
Kalshi是受美国商品期货交易委员会监管的预测市场及金融交易平台，用户可通过事件合约进行交易。这类二元衍生品根据现实事件结果进行结算。该平台创立于2018年，2021年正式向公众开放，被普遍视为美国首个专注于事件合约的全面合规交易场所。
近期Kalshi在F轮融资中以220亿美元估值筹集10亿美元，本轮融资由Coatue领投。红杉资本、安德森·霍洛维茨基金、IVP、Paradigm、摩根士丹利及方舟投资等机构共同参与。目前该公司年化营收达15亿美元，月活跃用户200万，年化交易量攀升至1780亿美元，过去六个月增长超三倍。
私募市场准入的结构性转变
Tema基金的这一举措反映了将非上市公司纳入ETF架构的行业趋势，使普通投资者能够接触以往仅对合格投资者开放的投资标的。目前零售投资者对预测市场相关资产展现出明确热情，但核心平台大多仍处于非上市状态。
类似的结构性转变正在其他领域同步发生。据报道，SpaceX与OpenAI正通过高盛和摩根士丹利推动的流程迈向公开市场，这表明高增长领域的私募转公募进程正在全面加速。
2025年，预测市场已发展成为主流金融力量，交易者在从体育赛事到央行决议的各类事件中投入数十亿美元资金。虽然2024年美国大选期间预测市场迎来爆发期，但其应用现已延伸至经济、科技、科学与文化领域。
曾将预测市场视为边缘概念的华尔街机构如今已积极布局该领域。部分交易平台通过技术整合为用户提供事件合约交易服务，加密货币平台则通过与预测市场合作拓展生态边界。
Tema ETF的持仓动向表明，市场正在为普通投资者开辟新的参与路径。这自然引出一个值得关注的问题：哪些非上市公司将成为下一个被纳入ETF架构的标的？
