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战略公司美元储备因债券回购大幅下降
该公司动用现金回购零息可转换债券后，美元储备出现锐减。其支付约13.8亿美元赎回了2029年到期的15亿美元本金票据，导致储备金从2026年初的21.88亿美元降至回购后的约8.71亿美元。
储备金的初始定位与变化
战略公司最初将这笔现金储备描述为优先股股息和债务利息支付的保障。去年12月，公司建立了14.4亿美元的现金储备，并强调该储备独立于其比特币持仓。总裁兼首席执行官当时表示，这笔现金可覆盖21个月的股息支付。截至12月下旬，通过额外股票销售，储备金已增至约21.9亿美元。
该储备为优先股股东提供了现金缓冲，而普通股东则通过市场销售MSTR股票为该缓冲提供资金。
债务回购的具体操作
2026年5月，战略公司将储备金大部分用于其他用途。公司在5月11日至25日期间回购了15亿美元本金的2029年到期零息可转换优先票据。由于票据交易价格低于面值，实际支付金额约为13.8亿美元，相当于节省了约1.2亿美元本金。
该票据不产生持续利息成本，最初于2024年11月发行，转换价格为每股672.40美元。近期MSTR交易价格远低于该转换水平。公司确认此次回购资金来源于美元储备。
储备削减带来的影响
交易完成后，美元储备从21.88亿美元下降至8.71亿美元，降幅达63%。这改变了优先股股息的覆盖情况：公司四个付息优先股系列的年支付义务超过17亿美元，年初储备可覆盖两年半以上的股息，而回购后仅能支撑约六个月。
管理层回应与未来计划
首席财务官将此次回购描述为对股权和债权投资者均有利的操作，强调这体现了公司对负债管理的持续关注。他表示公司仍致力于维持充足的现金储备，并计划通过进一步销售MSTR普通股和STRC优先股来重建储备。
这一计划再次使普通股东成为资金筹措的核心环节。根据报告，MSTR股价在过去12个月已下跌58%。
资金运用的平衡难题
公司最新的储备使用引发了对如何平衡优先股股息支持、债务削减和股东权益稀释的疑问。虽然储备最初定位为股息和利息的现金缓冲，但本次债务回购表明管理层也可将资金用于负债管理。
优先股股东仍享有储备金支持，但缓冲额度已远低于年初水平。普通股东可能需通过新股发行为储备重建提供资金。
