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康高公司2026年首季净亏损解读
康高公司公布了2026年第一季度未经审计的财务报告，数据显示净亏损达2.611亿美元。然而，大部分亏损源于非现金支出。该公司同时宣布，其在当季内清偿了全部资产负债表债务，并加速推进了人工智能计算市场的布局。
为何2.61亿美元亏损并非危机？
净亏损中的1.518亿美元来自比特币质押应收款公允价值变动，这是由比特币价格下跌导致的非现金会计调整；另有4900万美元为矿机减值损失，同样由币价下跌引发。这两项合计占亏损总额的四分之三以上。
2026年第一季度比特币价格下跌22.6%，主要受加密立法延迟、宏观经济动荡及美联储领导层不确定性等因素影响。矿工收入随之大幅下滑，至3月初已跌至减半后最低水平——约每PH/s每日28至30美元。据行业数据，截至6月1日，比特币算力价格指数为每日1TH/s算力0.034美元。
上市矿企正批量出售比特币以转向AI基础设施投资，本季度累计出售3.2万枚BTC创下纪录。康高本季总收入为1.02亿美元，其中9840万美元来自比特币挖矿。该公司当季以37.01EH/s的总运行算力产出1266枚比特币，包括27.98EH/s自营算力与9.02EH/s租赁算力。
营收成本从上一季度的1.553亿美元降至9960万美元，主要得益于淘汰旧款S19系列矿机时主动降低算力，从而减少了电力与托管成本。
债务削减如何改变战略格局？
除账面亏损外，康高通过出售约4451枚比特币（约占当时持有量的60%）偿还关联方债务，将长期债务从5.576亿美元骤降至3060万美元，降幅达94.5%。本季度末公司持有1026枚比特币储备及720万美元现金，较2025年底的4120万美元有所减少。
根据2026年4月运营更新，公司每枚比特币平均现金成本从第一季度的76928美元进一步降至4月的68061美元，环比下降9%。管理层将其归因于矿机组合优化及从S19系列向更高效的S21系列矿机的持续过渡。截至4月底，康高比特币储备增至1057枚。虽然31.58EH/s的总运行算力因设备更新低于第一季度，但利润结构已得到改善。
首席财务官表示：“尽管本季度面临行业调整和非现金影响带来的挑战，我们在优化成本结构与强化资产负债表方面取得了实质性进展。通过严格执行计划，我们降低了长期债务，并实现了采矿现金成本的持续下降。”
人工智能转型进展如何？
第一季度期间，康高推出了面向AI推理与高性能计算市场的模块化集装箱式GPU计算单元EcoHash。公司表示试点部署已启动，规划从GPU租赁起步，逐步扩展为全球AI计算网络。4月，公司随后完成了6500万美元战略投资与1000万美元可转换票据发行，表明外部资金已就位以支持扩张。
康高首席执行官指出：“依托全球能源网络与运营经验，我们有能力提升效率、把握新兴AI计算机遇并创造可持续的长期价值。”尽管债务已清除，康高仍需持续努力。公司当期调整后EBITDA亏损为1.541亿美元，较2025年同期的170万美元亏损显著扩大，凸显出业务复苏仍任重道远。
