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TLDR：BitMEX研究反驳140亿美元亏损的说法，认为仅对比特币市值来衡量公司表现并不全面。
迈克尔·塞勒的比特币战略聚焦长期资本配置
BitMEX研究反驳了关于花费640亿美元收购比特币而目前价值仅500亿美元的说法，认为这是一种不完整的会计观点。该公司通过溢价发行股票筹集资金，使股东价值的增长超越了比特币价格本身。迈克尔·塞勒的比特币战略跨越多个市场周期，结合了现金、债务和股权融资。当前的辩论焦点在于估值方法，而非持有的比特币数量，尤其是在加密货币市场波动剧烈的背景下。
BitMEX研究反驳巨额亏损说法
近期有数据显示，迈克尔·塞勒的公司花费约640亿美元累积比特币，而目前其价值接近500亿美元，这引发了关于巨额账面亏损的讨论。一些观察者质疑该公司的激进累积模式是否让股东承担了过高风险。讨论主要集中在比特币当前市值与多年部署的总资本之间的对比上。
然而，BitMEX研究对此结论提出挑战。该研究机构公开回应称，仅通过比特币市值来衡量公司业绩并不全面。据其分析，迈克尔·塞勒在股票需求旺盛时，通过显著溢价发行股票，为股东创造了巨大价值。研究指出，尽管比特币价格可能从某些购买价位下跌，但公司受益于投资者愿意为其专注于比特币的公司结构支付溢价估值。因此，股东价值的创造超越了比特币现货价格的表现。
战略核心在于长期配置
迈克尔·塞勒的比特币战略从未基于短期价格波动。自2020年开始购买比特币以来，该公司在市场上涨、回调及长期下跌过程中持续积累该资产。公司最初动用现金储备，随后通过可转换债券和股权发行扩大收购规模。在波动时期，该公司并未暂停购买，而是在多个市场周期中持续增加其比特币持有量。
塞勒多次将比特币描述为优越的价值存储手段和能够长期保持购买力的稀缺数字资产。在此框架下，暂时的下跌与传统投资亏损被区别看待。该策略的支持者认为，公司已有效转变为一家提供杠杆化比特币敞口的公开交易工具。这一结构使公司能够进入资本市场，并受益于投资者对其股票的强劲需求。
批评者则持续关注集中风险以及公司对比特币未来表现的依赖。然而，当前的辩论日益围绕估值方法论展开，而非比特币所有权本身。目前，BitMEX研究坚持认为，迈克尔·塞勒的策略创造了通过溢价股票发行所带来的股东价值。随着比特币持续波动，围绕该公司策略的讨论仍是公司金融与数字资产领域最受关注的议题之一。
