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链上数据暗示比特币或接近底部，但需求条件仍不利
历史链上数据显示，比特币（BTC）可能正接近本轮熊市的底部，但需求状况表明该资产仍有很长的路要走。
根据本周的CryptoQuant报告，不利的现货和投机性期货需求条件使得比特币的底部尚未得到确认。要么BTC在未来几周内显著回升，要么该资产将跌至更低的价格水平。
比特币接近底部了吗？
继上周跌至59,000美元的熊市新低后，比特币目前在其实现价格53,600美元上方约9%处徘徊。分析师表示，从历史周期来看，这一估值水平通常与熊市底部相关联。实现价格也代表了所有市场参与者的链上总成本基础，是比特币链上框架中最关键的估值锚点之一。
过去的熊市总是在价格接近或略低于实现价格时结束。比特币在结构性反弹前唯一短暂跌破实现价格的时间点是2022年11月，当时正值已倒闭的加密交易所FTX事件。因此，从估值角度来看，比特币可能接近一个结构性底部，历史上这一区域曾是积累阶段的开端。
尽管链上数据展现出乐观前景，但需求状况却表明情况并非如此。显而易见，比特币需要强劲且持续的需求来支撑结构性反弹。随着投机性需求和现货需求均处于收缩状态，看涨反转可能需要时间才能形成。
投机性期货和现货总需求上周降至-652,000，这是自2022年1月以来的最大收缩幅度。甚至长期现货需求——即一年内的表观需求增长——也已转为负值，并降至自2024年2月以来的最严重水平。
需求条件不利于看涨反转
另一方面，现货ETF市场正以自2024年1月推出以来最快的速度收缩。分析师指出，30天ETF需求增长目前处于前所未有的负值水平。这表明美国机构需求已经停滞，甚至转为净卖出，从而加剧了供应扩张。
此外，比特币持有者的已实现亏损尚未达到投降级别。缺乏投降峰值表明卖家尚未耗尽。
CryptoQuant总结道：“在总需求稳定、ETF资金流恢复以及已实现亏损达到投降级别峰值之前，当前价格水平应被视为一个估值底部的候选，而非已确认的周期底部。”
