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生息储备资产灵活性提升
根据最新稳定币监管规则,代币发行方可将最多70%的储备资产配置于短期英国政府证券。这一比例较此前征求意见稿中提议的60%有所上调,剩余部分须以央行存款形式持有。此项调整在保障用户赎回所需流动性的同时,为运营方提供了更多收益机会。
所有被认定为系统重要性的发行方仍需将至少30%的储备资产存放于央行存款账户。这一要求确保发行方能随时调用必要资金处理赎回请求,维护市场信心。监管机构认为,这种双层架构能在经济可持续性与消费者保护之间实现最佳平衡。
修订后的框架充分吸收了2025年11月征求意见期间收到的行业反馈。市场参与者此前担忧,过于严苛的储备要求将削弱英国发行的代币相较于国际竞争对手的竞争力。不过,鉴于稳定币对支付基础设施及更广泛金融体系可能产生的系统性影响,英国央行仍坚持对储备资产实施直接监管。
总量发行上限取代个体限制
监管机构已取消此前拟议的零售用户2万英镑及机构用户1000万英镑的持有限额。修订后的框架改为对每种系统重要性代币设定400亿英镑的总发行规模上限。这种做法在取消账户层面限制的同时,仍能有效控制整体市场风险敞口。
设定发行上限旨在防止资金从传统银行存款大规模涌入稳定币储备。大量资金迁移可能削弱银行流动性,进而影响对消费者和企业的信贷投放能力。这一临时性防护措施将持续有效,直至监管机构确认相关信用风险已充分消退。
监管框架要求定期评估400亿英镑阈值及其对宏观经济的影响。当局计划在银行资金稳定性及信贷供给等方面的系统性担忧得到妥善缓解后,取消这一限制。行业代表仍在呼吁制定更明确的时间表,并根据不同运营模式采取差异化的风险评估方式。
实施时间表指向2027年下半年启动
英国央行已将2026年9月22日设定为行为准则草案的公众意见征求截止日期。整套监管框架的最终版本计划于2026年底前完成制定。获得授权的系统重要性稳定币有望在2027年年内,依据新的英国监管体系开始运营。
在稳定币生态系统中,英国央行与金融行为监管局将分工履行监管职责。英国央行负责监督被认定为系统重要性的支付代币,而金融行为监管局则管理非系统重要性代币及交易所交易产品。英国财政部保留指定哪些代币应被归类为系统重要性的权力。
该框架还建立了实体从金融行为监管局管辖范围转入系统性监管的过渡机制。后续将随金融行为监管局最终标准及实施材料的发布,提供配套指导文件。这一综合性监管架构是英国推动数字支付体系及代币化金融基础设施战略举措的基石。

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