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分析师Shanaka Anslem Perera指出，今年关于比特币（BTC）的主流叙事——大量资金逃离加密货币转向黄金——实际上是错误的。他在X平台上发布的数据流向分析显示，实际情况与所谓的"轮动叙事"大相径庭。
ETF资金流向揭示不同真相
这位分析师认为，根据现货比特币ETF的数据，投资者并未抛弃这一旗舰加密货币。自2024年1月推出以来，这些ETF已吸引超过530亿美元的净流入，而黄金ETF达到这一规模耗时约五年。近期市场回调期间，连续13个交易日出现约44亿美元的资金流出，但Perera指出，这些资金离开比特币是为了追逐人工智能和半导体板块的高点，他将做出这一转变的投资者形容为"追逐每一个变化叙事的过客"。
根据他的分析，比特币目前陷入两股对立交易的夹击之中。"当市场追求进攻性时，资金离开比特币去追逐处于历史高位的AI和芯片股，"他写道，"当市场寻求防御时，资金又离开比特币转向国债和现金。"他同时指出，黄金方面的叙事同样存在漏洞。事实上，大型黄金ETF今年确实出现资金外流，但Perera表示，这些资金并未如一些头条所暗示的那样流入比特币，而是流向了更便宜的黄金产品——本质上这是一次"费率转换"，而非投向比特币的"叛逃"。
加密货币内部也存在类似的误读：当比特币资金外流时，XRP和Solana基金同样遭遇资金撤出。许多市场观察者认为这是"江山易主"，但Perera指出，由于这些基金的基础规模仅为比特币的40至50分之一，相对温和的流入在图表上可能显得惊人，但在整体规模上却意义甚微。
避险资产之争仍在持续
Perera分析的价值在于，他区分了比特币的两类持有者：一类是对经济数据和市场情绪反应迅速且情绪化的短期ETF投资者，另一类是在弱势时期持续积累的长期持有者。据该分析师称，当大多数ETF头条聚焦于资金外流时，长期持有者实际上增持了约12.5万枚比特币——他们正在买入ETF群体因每次CPI数据公布而恐慌抛售的筹码。
今年围绕比特币角色的争论愈演愈烈。亿万富翁Ray Dalio在3月表示，黄金与比特币无法相提并论，因为机构仍将黄金视为价值储存手段。另一项研究也对轮动叙事提出质疑，分析师Charlie Bilello发现，黄金和比特币同时低于其长期趋势水平，这表明两者呈现平行的疲软态势，而非资本从一方直接流向另一方。
