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Kraken 通过 Maple 支持的破产隔离 SPV 扩展机构贷款业务
摘要：Kraken 与 Maple 联合推出一个以 USDC 注资的 SPV 工具，用于机构级加密抵押贷款。Maple 将提供优先级融资，Kraken 则保留风险敞口并负责贷款服务。代币化信贷规模已超过 62 亿美元，Bernstein 预计该市场有望达到 4 万亿美元。
据 6 月 24 日联合公告，加密货币交易所 Kraken 与链上资产管理机构 Maple 共同推出了一项面向加密抵押贷款的机构仓储融资工具，将传统信贷市场中常用的贷款结构引入数字资产金融领域。
两家公司表示，该工具将通过一个以 USDC 注资、且实现破产隔离的特殊目的载体（SPV）来支持 Kraken 的场外贷款业务。与标准的双边加密贷款不同，这笔交易通过 SPV 进行安排，Maple 提供优先级融资，而 Kraken 则保留该工具中的经济利益。据两家公司称，这种结构让 Kraken 能够在不动用额外资产负债表资本的情况下提升贷款能力。
机构贷款正转向结构化信贷
根据已公布的结构，Kraken 的关联方将负责贷款的发起、出售和服务，并在每笔交易中保留一定头寸。作为抵押品的比特币和以太坊将由怀俄明州特许的特殊目的存款机构 Kraken Financial 托管，独立 SPV 管理机构 Zaria 将监督该工具的运营。
Kraken 与 Maple 均未披露该融资安排的规模及其商业条款。
Maple 表示，这一结构为机构贷款人提供了由比特币和以太坊作为超额抵押的优先级敞口，同时可以在链上监控抵押品和贷款表现。据该公司介绍，使用破产隔离 SPV 可将融资工具与借款人的资产负债表分离——这一框架在商业抵押贷款支持证券及其他结构化信贷交易中已得到广泛应用。
RWA.xyz 数据显示，代币化信贷的分布式价值已从一年前的约 18.7 亿美元增长至超过 62 亿美元。同一数据集显示，Maple 是该领域最大的平台，管理着约 14 亿美元的代币化信贷资产。
此次推出的时机正值机构加密贷款从 2022 年市场动荡中持续复苏。在 Celsius 和 BlockFi 等贷款机构相继失败之后，各家公司越来越关注抵押品管理、破产保护以及专为机构借款人设计的代币化信贷基础设施。
代币化信贷产品持续涌现
Kraken-Maple 工具的推出，正值更多公司拓展基于区块链的信贷产品。今年早些时候，Ripple 从投资管理公司 Neuberger Berman 获得了 2 亿美元的信贷额度，以支持其机构主经纪贷款业务。
最近几周，多个新的区块链信贷计划相继亮相。Stablecore 为美国信用合作社推出了一个早期接入的稳定币及数字资产计划。与此同时，Capital Bun 公布了面向欧洲投资者的比特币支持信贷产品计划。Morpho 也发布了其固定利率、固定期限的链上借贷协议 Midnight 白皮书。
不过，并非所有项目都取得了成功。本月初，Radiant Capital 表示，在未能从 2024 年 5000 万美元的攻击事件中恢复后，将逐步关停。
即便如此，Bernstein 的分析师在 5 月表示，随着基于区块链的借贷扩展到抵押贷款、汽车贷款和小企业融资等领域，代币化信贷可能代表着一个 4 万亿美元的可触及市场。
