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StablecoinX已完成与TLGY Acquisition Corp.的合并，这家专注于Ethena的稳定币基础设施公司因而在纳斯达克上市，股票代码为USDE。
StablecoinX在USDe供应量远低于10月峰值之际登陆纳斯达克，考验投资者需求。
该公司持有约2.75亿美元的ENA，将其公开市场故事直接与Ethena的代币挂钩。
三个计划中的业务线旨在满足Ethena基础设施、软件访问和机构分销需求。
该公司表示，其公开认股权证将于6月26日（周五）起以USDEW代码交易，此前业务合并于前一天完成。此举将一笔私有的Ethena基础设施押注转化为本周公开投资者可交易的上市股权。
本次上市为公开市场投资者提供了直接参与StablecoinX的Ethena策略的途径。
“我们相信Ethena已成为推动下一代数字美元的最重要平台之一，”CEO兼董事长Edward Chen表示。
该公司进入公开市场之际，对Ethena主要合成美元的需求已从去年的峰值降温。
StablecoinX，首家专注于Ethena生态系统的纯国债公司，宣布完成与TLGY Acquisition Corp.的业务合并，并将于明日在纳斯达克以代码“USDE”开始交易。
ENA储备计划支撑战略
StablecoinX表示持有约30.29亿个Ethena治理代币，按合并前使用的30天ENA均价计算，价值约2.75亿美元。该持仓约占ENA总供应量的20%。交易完成后，该公司还有约2400万股公开上市的A类普通股流通。
如前所述，StablecoinX最初于2025年制定了3.6亿美元的ENA储备策略。该计划后来通过更多私募融资扩大，使ENA持仓成为公司故事的核心。这一结构使StablecoinX的市值与Ethena的采用、ENA定价以及USDe相关服务的需求紧密相连。
USDe供应量下滑考验时机
USDe是Ethena的合成美元。其目标是通过加密抵押品和对冲期货头寸（而非仅依赖现金储备）来维持1美元的价值。该模式可以产生收益，但取决于市场条件。当期货资金费率走弱或转为负值时，收益引擎可能面临压力。
这种压力在供应数据中可见。USDe的流通供应量已从10月峰值超过140亿美元下降约70%，至约45亿美元。此前，USDe出现11亿美元的净流出，而更广泛的稳定币市场持续增长。这一下降给StablecoinX带来了比去年Ethena扩张时期更为艰难的起步环境。
基础设施与监管仍是焦点
StablecoinX表示其业务由三部分组成。其运营中的去中心化验证节点负责在支持的网络中为Ethena检查跨链消息。此外，它还在构建Stablecoin Harness，这是一套中间件栈，用于支付路由、桥接、流动性访问、储备工具、报告和合规需求。面向机构的分销服务也在开发中。
此前，Coinbase Ventures在公开市场购买ENA，同时Coinbase与Ethena准备推出链上金融和储蓄产品。Jupiter Lend也增加了与Bitwise合作的USDe借贷市场。这些联系表明，即使USDe供应量下降，Ethena仍在建设分销渠道。
StablecoinX的上市也恰逢美国围绕稳定币收益的更广泛政策博弈。收益型稳定币与普通支付型稳定币处于不同的法律区域，因为前者将回报传递给持有者。此前分析过收益型稳定币的工作原理以及收益来源为何重要。
该公司带着明确的Ethena押注、大量的ENA储备以及多个仍在建设中的产品登陆纳斯达克。其早期公开交易可能会显示，在USDe供应量较低、ENA远低于2024年高点、加密市场情绪疲软的情况下，投资者是否仍希望接触稳定币基础设施。
