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瑞欧·帕尔：加密市场周期尚未结束，流动性回升带来新希望
瑞欧·帕尔（Raoul Pal）是Real Vision的首席执行官，曾任职于高盛。他认为，尽管近期价格走弱，但加密市场的周期远未结束。帕尔将当前市场状态描述为“中周期”，否定了市场已见顶的说法。他指出，最近一轮下跌的关键原因是全球市场过剩流动性的收缩。
流动性重回焦点
帕尔观察到，在流动性收缩的时期，资金往往会转向与人工智能相关的领域。他认为，当市场缺乏额外流动性时，投资者会追逐新兴领域中增长更快的机遇。根据帕尔的观点，一旦过剩流动性枯竭，资本自然流向增长潜力最高的领域。近期，这一流向在人工智能板块中最为明显。
然而，帕尔现在看到迹象显示，过剩流动性——无论是M2货币供应量还是更广义的货币指标——正在重回正值区间。他认为，这一转变可能重新点燃数字资产领域的资金流入，从而提振加密市场的动力。帕尔强调流动性的回升，并认为这为投资提供了更为有利的环境。
这位经验丰富的投资者将当前市场格局描述为周期的中点，而非高潮。为了佐证自己的观点，他引用了比特币的长期对数回归通道，指出这种旗舰加密货币的交易价格比公允价值低约1.5个标准差——从历史数据看，这一区域往往标志着超卖状态。
比特币、以太坊和SUI的技术信号
帕尔指出，类似的估值区间在过去市场周期中曾标志着最佳积累阶段，尤其是在2015年、2018年和2022年。这些时期之后都出现了显著的回升，尽管这类技术形态无法提供精确的反转时机。截至6月26日，比特币交易价格约为59,500美元。
在以太坊方面，帕尔指出月度DeMark指标暗示可能出现反转形态。他还提到，SUI的交易价格比其趋势通道低约1.8个标准差，显示出明显的低估状态。
小词典：DeMark指标是一种用于识别趋势衰竭和市场潜在转折点的技术分析工具。回归通道衡量价格偏离其长期趋势线的程度。
帕尔认为，综合调整后的指标来看，加密资产的风险回报比显得相当有利。他将这一情景与半导体股票对比，表示半导体板块目前处于超买状态，比趋势线高出约3.8个标准差，而数字资产仍处于低得多的估值水平。
聚焦第一层网络
帕尔仍然看好以太坊、Solana和SUI等加密货币，认为它们是数字经济的关键协调层。他表示，未来的人工智能系统将越来越依赖区块链基础设施。因此，帕尔已减少其投资组合中对高增长科技和半导体股票的风险敞口，将资金重新配置到他认为将迎来显著增长的被低估的第一层资产上。
美元和利率可能成为关键因素
据帕尔称，全球流动性趋势仍然是加密货币价格变动背后最重要的单一驱动力。他指出，比特币与全球流动性之间的相关性依然强劲，保持在85%至87%之间，且自2022年以来流动性呈上升趋势。
不过，帕尔警告说，强势美元可能抑制流动性扩张。但如果利率下降，美元可能走弱，这有望增加市场上的可用资本，从而提振对加密资产的需求。展望未来，帕尔预计市场格局的转变可能促使新兴领域崛起——即便当前的热门领域失去动力。
