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SEC与CFTC联合就投资组合保证金规则公开征求意见
美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）近日联合开启为期60天的公开意见征询期，旨在协调证券、互换、期货及相关头寸的投资组合保证金规则。这标志着华尔街两大主要市场监管机构多年来最为重要的联合监管行动之一。
监管机构征询要点
两大机构正就如何更好地协调其保证金框架征求意见，涵盖证券、基于证券的互换、期货及相关产品。其核心设想是跨市场保证金机制：允许企业在不同市场间对冲持仓，从而减少锁定在独立账户中的抵押品数量。正如监管机构在征询文件中指出的，企业目前需要在SEC注册实体和CFTC注册实体分别提交抵押品，即便这些头寸在经济层面相互对冲。
SEC主席保罗·阿特金斯表示，协调两大机构的框架可避免因管辖权重叠限制创新与效率，并指出跨市场保证金机制能够释放分散在不同账户中的流动性。CFTC主席迈克尔·塞利格对此表示赞同，认为在投资组合保证金领域深化合作可在维持更强风险管控与市场保护的同时释放资本。
本次咨询涵盖现有保证金模型、客户保护规则、跨产品对冲、资本处理、隔离要求、抵押品使用及风险管理方法论。监管机构同时就实施更协调系统所涉及的操作与技术挑战征求看法。
宏观背景与加密领域影响
这主要是一项面向传统金融的广泛市场结构改革举措，但其出台恰逢美国加密货币衍生品发展的关键节点。此次联合征询紧随美国加密货币永续合约获批与推出之后。随着受监管的国内加密产品市场不断壮大，Coinbase和Kraken也已扩大其在美国的衍生品业务范围。
此举基于SEC与CFTC于2026年3月签署的谅解备忘录，该备忘录承诺两大机构将推动清算、保证金及抵押品框架现代化，并减少双重注册交易所与中介机构面临的摩擦。监管机构表示，本次审查将有助于判断现有规则是否在不同监管机构负责的市场间造成了不必要的割裂。
市场参与方可在该征询文件于《联邦公报》发布后60日内提交意见。
