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Galaxy Digital CEO反驳市场对Strategy被迫抛售的担忧
Galaxy Digital首席执行官迈克·诺沃格拉茨近日对日益加剧的担忧作出回应——即迈克尔·塞勒的“Strategy”公司可能因短期压力被迫出售比特币或MSTR股票。在彼得·里佐分享的一段视频片段中，诺沃格拉茨表示，针对塞勒和Strategy的看空说法是错误的，并主张该公司在短期内“并非被迫卖家”。他还指出，Strategy持有“充足的现金”足以覆盖未来数年的股息，并将当前的市场恐慌归因于外界对其资本结构运作方式的误解。
此番言论发表于Strategy的企业mNAV跌破1之后——这意味着市场对该公司的企业价值评估略低于其持有的比特币库价值。mNAV跌破1的临界点加剧了围绕优先股义务、债务结构以及股权定价疲软是否最终会对其比特币持仓构成压力的讨论。
诺沃格拉茨的辩护并未消除市场对Strategy的压力，而是对“被迫抛售”叙事的时间点和严重性提出了质疑。他的观点是：塞勒可以选择停止融资、停止买入，持有比特币库并等待时机，而非急于进行折价抛售。
塞勒：比特币增长足以覆盖股息
塞勒在接受福克斯商业频道采访时也表达了类似观点，访谈聚焦于潜在的清算风险。在一段重新发布的采访片段中，他表示：“只要比特币每年上涨1.25%，我们就能永远支付股息。”他还辩称，即使比特币停止上涨，Strategy也有几十年的时间来调整其资本结构，远未到迫在眉睫的地步。这一表述将股息问题转化为一个长期资产负债表问题，而非眼前的流动性危机。
Strategy目前持有847,363枚比特币，平均购入价格为75,651美元。近期比特币交易价格约为60,007美元，持仓仍低于平均成本，但该公司依然控制着最大规模的公开企业比特币库。该公司此前已表明，在其融资模式中出售少量比特币是可行的。塞勒澄清“必要时可以出售比特币”这一说法，改变了此前“永不抛售”的叙事，但并未使公司沦为净卖家。
优先股股息仍是核心压力点
压力集中体现在Strategy的优先股结构上。STRC及相关证券产生了定期股息义务，这些义务需通过现金储备、股权发行、债务工具、经营现金流或有限的库务管理来履行。Strategy设立了14.4亿美元的储备金，用于支持优先股股息和债务利息。该储备金在公布时覆盖了21个月的义务，随着比特币走弱、优先股重新定价以及MSTR压力持续，这一储备金成为投资者争论的焦点。
因此，诺沃格拉茨的评论针对的是短期恐慌，而非全部长期风险。Strategy仍依赖于比特币的表现、投资者对其证券的需求、优先股定价、债务再融资以及市场对塞勒库务策略的信心。近期MSTR交易价格约为82.31美元，比特币价格约为60,007美元。Strategy的最新持仓量为847,363枚比特币，平均购入价格75,651美元，总收购成本约641亿美元。
