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早上好！今日头条：
微策略全面调整模式，给自己出售比特币的权限
微策略（Strategy）正式终结了“永不抛售”的时代。面对股价跌破所持比特币价值的情况，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的公司推出了一套全新的资本框架，允许其出售比特币、回购受挫的股票，并增持优先股。
微策略采纳了“数字信用资本框架”，彻底重塑了支撑其比特币押注的融资模式。其中最引人注目的变化是一个12.5亿美元的比特币变现计划，正式授权公司出售BTC以积累现金、支付股息并覆盖利息。此外，该公司还批准了20亿美元的股票回购计划，额度在普通股和优先股之间平均分配，以便在市场动荡时灵活部署，而无需动用现金储备。
微策略还采取了以下举措：
消息公布后，MSTR股价上涨约13%，创下四个月来最大单日涨幅；STRC上涨12%；比特币一度重返6万美元，但在夜间回吐了涨幅。
首席执行官冯勒（Phong Le）将此描述为从主要依赖发行资本，转向“根据市场情况，通过发行和回购并举的方式积极管理资本结构”。塞勒则表示，该框架旨在强化微策略的信用状况，同时将比特币作为其主要储备资产。
批评者此前一直在推动这一转变，灰度研究主管几天前就曾主张，微策略应出售至少30亿美元比特币以偿还短期债务。
这套新框架是一次真正的转向。出售比特币以支付股息、回购折价股票，并在溢价消失时暂停发行——这些都是主动管理的行为。与过去那种永久囤积者形象形成了鲜明对比。
市场对此欢呼，原因有二：1）微策略又筹集了12亿美元现金，总现金储备增至25.5亿美元；2）此举将股东利益与信用结构置于无休止的比特币购买之上。但代价也是真实的：这家最大的企业比特币买家现在也可能成为卖家，在脆弱的时刻移除了一根需求支柱。
那么，这给我们带来了什么？塞勒短期内崩盘的概率实际已降为零。他目前已备足17个月的股息支付能力，且鉴于MSTR股价近期上扬，塞勒很可能在本周继续增发MSTR股票。因此，预计到7月现金缓冲将更加充裕。这对比特币而言应该是个好消息（至少不算坏消息），并消除了一个潜在利空因素。
长期来看，情况更难预测。塞勒仍然需要比特币价格随时间上涨，才能使他的模型成立。如果比特币进入多年熊市，他依然可能陷入困境。但如果四年周期再次重演，像过去几个周期一样，那么他很可能已经挺过了风暴。未来6到12个月内，我们将了解更多信息……
