韩国央行行长详解代币化债券与统一账本计划_新闻

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韩国央行行长详解代币化债券与统一账本计划

2026-07-02 00:18:11

政府债券代币化正从概念走向实践路线图，官员们认为这可以减少发行和结算中的运营摩擦。韩国银行行长李昌镛在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上强调，代币化债券可以使抵押品验证更加便捷，并有助于简化交易撤销流程。

李昌镛将政府债券代币化视为“重大成果”，强调将标的资产和结算流程代币化也能降低出错的可能性。他的言论还指向一项更广泛的努力，即在一个统一账本上连接多种代币化金融资产——包括央行货币和银行存款——这是韩国银行围绕基于区块链的批发型央行数字货币基础设施所开展计划的一部分。

关键要点

韩国银行行长李昌镛表示，代币化政府债券可以简化抵押品核查、账户贷记以及定时交易撤销。美国国债仍是代币化实物资产的主要部分，根据RWA.xyz的数据，其规模达到146亿美元（约占报告总规模317亿美元实物资产市场的46%）。国际清算银行认为，代币化通过实现条件执行并可能降低结算风险，可以提高市场效率。国际清算银行对39只代币化债券的审查发现了“提示性证据”，表明买卖价差收窄，且没有明确证据显示发行成本上升或收益率恶化。

为何代币化政府债券被视为“简化”之举

李昌镛的评论聚焦于代币化如何改变债券市场的日常运作机制。在欧洲央行中央银行论坛的小组讨论中，他提出，代币化结构可以通过将更多工作流程保留在资产及其转移的数字表示形式内，使验证和结算过程更加可靠。据李昌镛称，代币化债券可以让机构更容易地核查抵押品，在条件满足时贷记资产提供方的账户，并在适当时间撤销交易。他补充说，当流程中的“一切”都被代币化时，整个系统可以“大大降低出错的可能性”——这一论点超越了加快结算的叙事，而是致力于减少操作失误。行长还指出，政府债券处于代币化议程的核心位置。“重大成果是代币化政府债券，”李昌镛表示，这表明主权债券的发行和托管很可能被视为更广泛采用的最清晰试验场。

代币化国债凸显现实世界代币化的规模

尽管李昌镛的言论具有前瞻性，但代币化政府债券类别在当前市场估算中似乎已相当可观。引用RWA.xyz的数据显示，美国国债是最大的代币化实物资产类别，总额达146亿美元——约占该数据集提供的317亿美元整体实物资产市场估值的46%。这一点之所以重要，是因为流动性和结算可靠性对主权债务尤为重要，而主权债务被银行、基金及其他交易对手广泛用作抵押品和基准敞口。通过指出国债在当前代币化实物资产领域占据巨大份额，该讨论暗示主权市场中吸取的技术和运营经验可适用于其他工具。与此同时，李昌镛强调减少错误、加强控制，表明代币化的下一阶段可能同样由风险管理和流程治理驱动，而不仅仅是市场结构改进。

韩国银行的“汉江项目”旨在统一代币化结算层

李昌镛还介绍了计划将代币化政府债券、批发型央行数字货币和代币化商业银行存款连接到一个统一账本上的方案。他将其与“汉江项目”的扩展联系起来，这是韩国银行主导的一个试点项目，测试基于区块链的批发型央行数字货币系统。拟议的统一账本方法之所以重要，是因为它解决了代币化中一个常见的架构问题：不同代币化组件——资产、央行货币和银行存款债权——应如何互动。投资者和市场参与者不仅关心更快的结算，还关心代币化资产转让能否与相应的支付通道原子化执行，从而减少托管、支付和结算最终性之间的差距。目前尚不明确的是试点环境之外的部署速度和范围。李昌镛的言论将其定位为现有项目扩展的方向，但未提供从测试过渡到生产级基础设施的具体时间表。

国际清算银行报告揭示潜在效率提升，来自实际代币化债券的证据

李昌镛关于代币化的论点与国际清算银行的更广泛研究相一致。在一份2025年7月的报告中，国际清算银行评估了政府证券代币化是否能在假设监管和基础设施障碍得到解决的前提下提高市场效率并支持金融创新。国际清算银行强调，政府证券是金融体系的基础，充当家庭和企业的储蓄工具，并在交易中作为抵押品。该机构认为，代币化可能有所帮助，因为它能够实现“行动的条件执行”，这可以提升市场效率、降低结算风险、扩大投资者准入范围，并鼓励新的金融服务。国际清算银行的报告研究了39只代币化债券——24只企业发行和15只政府发行。基于与传统非代币化债券的比较，国际清算银行发现了买卖价差收窄的“提示性证据”。报告还指出发行成本和收益率相当，表明代币化并未明显迫使发行人承担更高的融资成本（至少在所审查样本范围内）。对于市场参与者而言，买卖价差的观察值得关注，因为它将代币化与流动性条件联系起来，而不仅仅是技术便利。然而，“提示性证据”这一措辞也表明需要谨慎：结果并非确凿证据，证明代币化总能改善所有市场、期限或司法管辖区设置的流动性。