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Strike 推出“抗波动”比特币贷款，旨在打破“波动即清算”的魔咒
由 Jack Mallers 领导的比特币金融服务公司 Strike 推出了一款全新的“抗波动”比特币抵押贷款产品，旨在减少市场大幅下跌时追加保证金和强制清算的风险。代价则是更高的成本与更严格的还款纪律：该贷款产品利率更高、期限更短，且要求借款人按时还款。
Mallers 在周二的一则公告中表示，这款产品是根据客户对 Strike 于 2025 年 5 月推出的早期比特币贷款产品的反馈而设计的——该产品上线时恰逢市场大幅下跌。在此期间，比特币从峰值到谷底下跌了 54%，许多借款人因此被清算。
核心要点
Strike 的新贷款旨在消除追加保证金和价格触发清算，从而限制下跌期间被迫抛售的情况。该机制要求借款人保持按时还款；若出现逾期，Strike 仍可能出售抵押品。贷款期限比 Strike 的标准产品更短，利率也更高——根据 Strike 披露的结构，年化利率（APR）范围大约在 10.7% 到 14.2% 之间。初始贷款价值比（LTV）上限为 45%，这意味着相对于抵押品而言，借款人的借款能力有所降低。
旨在打破“波动与清算”关联的产品
Mallers 在发言中总结了该产品的核心设计目标：“没有追加保证金，没有价格清算。无论比特币跌多少，你的比特币都不会被动用。”他强调，这种保护是有条件的——即按时还款，并接受比 Strike 标准贷款更高的成本和更短的期限。
Strike 的这一尝试意义重大，因为整个行业多年来一直在努力拓展比特币在持有和转账之外的用途。然而，加密抵押贷款的普及率一直不高，主要原因在于市场波动时抵押品被清算速度的不确定性。公告中引用的一份来自加密借贷平台 Ledn 的 6 月报告显示，88% 的受访加密投资者会考虑加密抵押贷款，但只有 14% 的人实际使用，受访者表示存在“加密抵押品缺口”，而这源于波动性和信心问题。
波动性一直是比特币贷款面临的持续挑战。Mallers 指出，在过去的 12 年中，比特币有 10 年跌幅达到 30% 或更高，自 2014 年以来，跌幅超过 50% 的情况已发生四次。新的贷款结构试图解决一个关键的行为和结构性问题：即当价格下跌时，借款人可能被迫出售抵押品，即使他们在另一种风险框架下本有能力偿还债务。
Strike 的“抗波动”结构如何改变借款条款
根据 Strike 披露的细节，抗波动贷款的初始贷款价值比上限为 45%。这意味着抵押 10 万美元比特币的借款人，在此框架下最多可借入 4.5 万美元。Strike 还透露，该产品的年化利率明显高于其标准比特币贷款产品，额外的费用用于支持为保护该体系而采取的额外对冲措施。
Strike 的标准比特币贷款年化利率在 7.75% 到 11.25% 之间。新产品比标准产品高出 2.95 个百分点，使得抗波动贷款的年化利率大致在 10.7% 到 14.2% 的范围内。Mallers 将这种安排描述为一种交换：“如果你能接受稍短的期限和稍高的费用，那么没有价格波动能让你被清算。”
该公司还引用了比特币近期的市场背景来说明这一变革的必要性。根据公告中引用的数据，过去一年中，比特币从 10 月份的历史高点 126,080 美元下跌了 54%，至 6 月 25 日的 58,190 美元。
其他市场参与者肯定了该产品的潜在好处，同时也承认其成本。投资者 Fred Krueger 在 X 平台上回应称，这种贷款模式可以解决“比特币最大的结构性问题之一：市场崩盘时的被迫抛售”，他认为违约将更多地与借款人偿还债务的能力相关，而非暂时的价格波动。Vibes Capital Management 执行主席 Rob Topping 也欢迎这种流动性解决方案，它能让用户获得短期现金而无需面临清算风险，不过他也指出 14% 的年化利率偏高。
还款仍至关重要：风险从价格波动转向违约风险
Strike 的“抗波动”标签并非绝对。该公司的做法是将风险从基于价格的清算转向支付行为。Mallers 表示，如果借款人错过还款，他们有 10 天的时间来补缴，或联系 Strike 说明自己的财务状况。如果 Strike 在 10 天后仍未收到借款人的消息，该公司可能会开始清算借款人的比特币抵押品以弥补逾期金额。Mallers 强调了这一区别，称该产品旨在“抗波动”，而非“抗清算”，并补充说，如果客户看起来像是在“搞一锤子买卖”，Strike 可能不得不出售部分抵押品。
这些贷款在美国大部分州均可申请，可以以个人或企业名义办理。Strike 披露的贷款最低额度因州和贷款类型而异，个人贷款最低 1 万美元，某些商业贷款最低 5000 美元。该公司表示，贷款所得可用于新的借款、再融资或合并现有债务。
在更广泛的借贷市场中的定位
Strike 并非唯一提供比特币抵押贷款的公司；与 Strike 一同被提及的其他参与者还包括 Binance、Coinbase、Nexo 和 Xapo Bank。然而，对借款人而言，核心问题在所有平台上都是一样的：如何在市场大幅下跌时获得流动性，同时避免被迫出售抵押品。
通过设定较低的贷款价值比上限（45%）并收取较高的年化利率以资助额外对冲，Strike 试图构建一条路径，使抵押品价值的波动不会自动转化为清算。对于投资者和交易者来说，这一转变可能在管理现金流压力方面具有重要意义——尤其是在那些偿还债务仍然可行、但抵押品价值下跌本会触发追加保证金的时期。
考虑使用这一新产品的借款人应关注两件事：Strike 在不同情况下执行还款计划的连贯性，以及该公司较高的年化利率和更严格的贷款框架是否能在长期波动中显著改善其首款贷款产品的效果。抗波动模式的有效性最终取决于它在对冲成本与现实中的借款人还款行为之间取得怎样的平衡。
