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Dune Analytics 发布的最新数据揭示了一个重要事实：稳定币正进入其发展的新阶段。实际上，USDT 和 USDC 不再寻求在同一市场占据主导地位。前者确立了自己作为支付领域基准的地位。而后者则巩固了其在 DeFi 核心领域的地位。分析师因此达成共识：这种演变可能永久性地改变加密生态系统。详情请看下文！
概览
稳定币不再进行直接竞争：它们的使用场景正在专业化。
USDT 集中了大部分加密支付，商业交易规模接近 950 亿美元。
USDC 在 DeFi、交易所和 dApps 领域保持领先。
Tron、Ethereum 和 Base 网络在此分布中发挥着决定性作用。
这种演变可能重新定义全球稳定币的采用，并加速其融入金融基础设施。
USDT 确立其稳定币支付之王的地位
Dune Analytics 汇编的数据表明，Tether 发行的 USDT 在商业交易领域占据主导地位。仅在 2026 年上半年，它就占据了约 950 亿美元的稳定币支付规模（而 USDC 仅为 140 亿美元）。这相当于接近 7:1 的比例。
不仅如此！同期，Tether 稳定币还占据了 480 亿美元企业间支付（B2B）总量的近 92%。
加密分析师对此表示认同：USDT 目前在稳定币支付市场上超越竞争对手，主要归功于 Tron 加密网络的成功。Tether 的总流通供应量中，约有 93% 实际上存放在私人钱包中，而非交易所或复杂协议内。
细分来看：USDT 稳定币主要作为可访问的价值存储、跨境资金转移工具以及国际贸易的直接支付方式。这说明了其实际应用情况。更重要的是，这一表现表明 Tether 正在成为新兴市场的货币基础设施。
值得一提的是：今年六月，USDT 的市值曾短暂超越 Ethereum。
USDC 成为 DeFi 领域的首选稳定币
根据 Dune 的分析报告，Circle 的 USDC 已崛起成为以下方面的参考资产：
流动性提供者；
借贷平台；
算法交易者。
具体来说，数据报告显示 USDC 稳定币大量集中在 Ethereum 网络及其主要的 Layer 2 扩展层 Base 上。例如，在 2026 年 6 月，Base 加密网络上的 USDC 转账量达到了 2.6 万亿美元的历史峰值。这是 Dune 追踪的所有代币-区块链组合中的最高数字。
更有趣的是！同期，该数字资产在 Ethereum 上处理了 1.6 万亿美元的交易。
但 Dune 的分析还揭示了另一个关键指标：资金流转速度。在 Base 上，USDC 的日流转速度相当于其流通供应量的约 20 倍。这意味着，Circle 的单一数字美元单位在各类智能合约、收益循环和去中心化交易所（DEX）中平均每天被重复使用 20 次。
与 USDT 不同，USDC 稳定币主要在一个资本不断在不同协议之间重新分配的生态系统中流通。简而言之，它们主要依赖于链上流动性。
展示稳定币流速的图表（来源：Dune）
历史性的集中重新定义了加密市场结构
Dune 的分析结果确认了一个重要观点：稳定币市场正进入成熟阶段。USDT 和 USDC 进行无谓竞争的日子已经结束。如今，这两大稳定币发行商不再争夺相同的市场份额。它们正在将各自的垄断地位扩展到不同的领域。因此，每个资产都在逐步发展其专业化特性。
值得注意的是，Tether 和 Circle 共同控制了全球行业市值中近 83% 的份额，该市值总额达 3150 亿美元。此计算基于对多个区块链网络上 200 多种稳定资产的追踪。
为了总结这一转变，Dune 首席执行官 Fredrik Haga 在坎城举行的 ETHCC 2026 大会上表示：
“列车现在正在前行。”
对于投资者而言，稳定币市场的演变表明，如今多个参与者通过满足不同需求而共存：
一方面，USDT 成为国际支付、资金转移和日常结算的首选资产。
另一方面，USDC 成为 DeFi 协议、交易平台和基于区块链构建的新型金融服务的重要组成部分。
现在的关键指标包括交易量、代币流通速度、流动性深度以及用例的多样性。换句话说，稳定币的采用不再仅仅取决于其规模。它还（并且尤其！）取决于它们有效满足加密生态系统内特定需求的能力。
稳定币市场的细分让美国监管者任务复杂化
于 2025 年 6 月签署的 GENIUS Act 创建了首个针对支付型稳定币的联邦框架。根据该法律，银行有可能发行与美元挂钩的数字资产。同时，CLARITY Act 定义了证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的干预领域。该法案于 5 月以 15 票对 9 票在参议院银行委员会获得通过。此后，它面临持续的阻力。
在 7 月 4 日之前，确实存在三个未解决的分歧阻碍了投票：
道德义务；
对 DeFi 开发者的保护；
稳定币收益规则。
参议院将于 7 月 13 日恢复工作，在 8 月休会前大约有三个工作周。如果没有一个清晰的框架来区分支付型稳定币和大量用于 DeFi 的稳定币，监管的不确定性可能会对整个行业造成压力。
面对日益增长的机构需求，稳定币的未来何在？
根据 Dune 的分析报告，稳定币市场按用途细分的演变可能只是一个阶段。在数字支付的兴起、资产代币化以及新机构参与者的到来推动下，这种趋势在未来几年甚至可能进一步加剧。
这些都是应该会强化主流稳定币差异化用途的因素。
不仅如此！如果新的发行者瞄准特定细分市场，如企业间支付或机构流动性，支付与 DeFi 之间的界限也可能被重新划定。
对于 Tether 而言，挑战将是在支持数字经济扩张的同时，巩固其在支付领域的领先地位。对于 Circle 来说，优先事项可能仍然是让 USDC 融入去中心化金融基础设施和受监管的金融服务。
无论如何，稳定币市场的分化都证明了加密生态系统的成熟度。接下来要看的是，央行数字货币（CBDC）的出现是否会打破这种完美协调的私人平衡。要知道，后者也并非得到一致认可。
