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罗斯·格伯再次批评Strategy创始人迈克尔·塞勒，称其融资模式损害比特币
摘要
格伯认为，Strategy的杠杆比特币模式非但不能为投资者创造持久价值，反而带来了抛售压力。该公司为支付股息而出售比特币，削弱了塞勒长期树立的“企业永久持有者”形象。支持者则认为，有限的抛售反而体现了资产负债表灵活性，且Strategy仍是比特币最大的公开持有企业。
格伯·川崎的首席执行官是在塞勒发布了一段名为“持有武器的权利”的AI生成视频后发表上述言论的。格伯回应称塞勒正在“摧毁比特币”，但他并未提供数据证明仅仅是Strategy导致了市场近期的下跌。
此番评论是格伯此前对Strategy资金计划的抨击的延续。今年6月，他曾指责塞勒在宣扬长期持有理念后又卖出比特币，制造了“负面循环”。他还用“拉地毯”一词形容该公司的行为。这些言论仅是格伯的个人观点，公开文件并未将Strategy的出售行为描述为欺诈或市场操纵。
（格伯曾在社交媒体上发文：“哈哈。总有一天这个笑话会结束……令人惊讶的是，创造比特币的人竟然也是摧毁它的人。”）
批评聚焦于杠杆与价值创造
格伯的主要不满在于Strategy利用金融市场增加比特币敞口的方式。该公司通过发行普通股、优先股和可转换债券来筹集资金，并将大部分资金用于购买比特币。格伯认为，这一过程增加了负债，却没有创造出能产生现金的经营性资产。
他还指出，投资者可以通过受监管的交易所交易基金来获得比特币敞口，而不必购买Strategy的股票。格伯一直积极推广主动管理型ETF，以此作为管理资本利得的方式。不过，不同基金结构和投资者情况会导致税务结果各异，因此他的观点并不适用于所有持有者。Strategy则表示，其模式是将比特币储备与股权及信贷产品相结合，而非简单复制现货ETF。
Strategy抛售比特币加剧争议
据媒体报道，Strategy在6月29日至7月5日期间出售了约3588枚比特币，价值约2.16亿美元。所得款项用于支付多种优先股产品的股息。出售后，该公司仍持有约843,775枚比特币，以及25.5亿美元的美元储备。此次交易是更大计划的一部分，该计划允许其出于流动性需求出售最多12.5亿美元的比特币。根据披露的数据，该公司以低于平均购入成本的价格出售了这些比特币，这进一步引发了市场对定期支付可能迫使公司在弱市时加大抛售的讨论。
这笔抛售为格伯提供了新的批评素材，因为塞勒多年来一直推崇“买入并持有”策略。但Strategy已调整了其公开立场。今年5月，塞勒表示年底前出售比特币“并非不可能”。此前报道显示，该公司在5月底卖出32枚比特币，随后又买入1550枚，并再次加仓1587枚。
Strategy支持者反驳格伯的指控
支持者们驳斥了格伯对该模式的描述。Blockstream首席执行官亚当·巴克表示，有限的比特币抛售体现了公司财务的灵活性，而非信念动摇。他认为，Strategy可以在将比特币作为资产负债表核心的同时，动用部分储备来满足投资者支付需求。尽管近期有抛售，该公司仍是比特币最大的公开持有企业。
不过，Strategy的资本结构能否经受长期市场下跌的考验仍存疑问。该公司企业价值首次跌破其比特币持仓价值。此外，其优先股产品也产生了持续的股息支付需求。
