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Progmat为何将其证券型代币平台迁移至Avalanche？
Progmat已完成其证券型代币发行与管理平台向Avalanche的迁移，将超过4520亿日元（约合27亿美元）的活跃代币化资产从基于Corda 5的私有账本转移至一个专用的公共Avalanche Layer 1。此举标志着日本证券型代币市场在区块链基础设施领域最为重大的变革之一。
Progmat并非一个处于边缘地带、仅用于试验代币化的平台。它是日本占主导地位的数字资产发行与管理平台，占据了国内证券型代币市场约53%的份额，以及总发行价值的64.6%。此次迁移于二月份首次宣布，并已按计划顺利完成，未对使用该平台的金融机构造成任何中断。这一点至关重要，因为Progmat的用户群体包括处理代币化房地产和公司债券的受监管机构，而运营的连续性对于市场信心至关重要。
Progmat最初由三菱UFJ信托银行（日本最大银行集团的一部分）内部开发，随后于2023年10月作为独立公司剥离出来。它得到了包括瑞穗银行、东京证券交易所和SBI在内的日本主要金融机构的支持。这一机构背景使得此次迁移对于关注如何在受监管的资本市场中使用公共区块链基础设施的银行、证券公司和资产管理公司而言，具有更广泛的意义。
Progmat的基础设施发生了哪些变化？
此次迁移不仅仅是账本的替换。Progmat重新设计了其底层架构，使平台不再局限于单一区块链。这一转变使其能够更灵活地支持多链模型，以适应市场需求的变化。所有现有的智能合约都已移植到以太坊虚拟机（EVM）上，且未改变现有项目的运行逻辑或规范。在此过程中，金融机构得以继续正常运营，避免了那种可能使大型机构对将受监管资产迁移至新基础设施感到犹豫不决的中断风险。
性能方面最显著的变化体现在权利转让处理上。Progmat表示，该流程现在比之前的环境快了约3到5倍，最终确认时间不到2秒。对于证券型代币而言，更快的权利转让不仅仅是技术升级，它还能提高结算效率，减少运营延迟，并支持更具响应性的二级市场活动。
向兼容EVM的公共Avalanche Layer 1迁移，也改变了Progmat资产的市场覆盖范围。在之前的私有、许可制设置下，访问权限主要限于日本金融机构。而公共链使得该平台对全球参与者更加开放，也更易于与更广泛的区块链生态系统连接。
投资者启示
Progmat的迁移展示了代币化证券如何从封闭的机构账本向公共区块链基础设施演进。关键点不在于零售加密货币的敞口，而在于受监管的资产能否在不对现有金融机构造成干扰的前提下，实现更快的结算、更广泛的访问和更强的互操作性。
这对日本的证券型代币市场为何重要？
日本已成为受监管证券型代币（尤其是在代币化房地产和公司债券领域）较为发达的市场之一。Progmat的市场份额意味着其基础设施选择会影响其他日本机构对代币发行、托管、转让和结算的思考方式。此次迁移使Avalanche在日本机构代币化市场中扮演了更重要的角色。对于Avalanche而言，其意义与其说在于与全球资本市场相比的总资产规模，不如说在于所涉及的资产类型——这些是与银行、证券公司和交易所基础设施相关联的受监管证券型代币，而不仅仅是加密原生产品。
对于发行方而言，公共的、兼容EVM的链的吸引力在于互操作性。代币化资产可以设计得更容易与钱包、结算工具、合规模块以及其他基于区块链的金融基础设施进行交互。这使得未来的扩展比在仅限于国内的私有账本上更容易。对于投资者而言，潜在的好处在于市场结构。如果代币化证券能够更快地结算并在更互联的基础设施上运行，它们最终可能支持更广泛的分销、改善流动性以及更灵活的抵押品使用。这些结果取决于监管、市场参与和机构采用，但Progmat的迁移消除了技术孤立的一个层面。
代币化日本国债将如何拓展市场？
Progmat的目光也超越了现有的证券型代币。今年五月，它与资产管理公司、银行和证券公司共同启动了“代币化政府债券与链上回购工作组”，研究代币化日本政府债券（JGBs）。该工作组正在研究全天候交易以及当天（T+0）结算可能对日本国债市场产生的影响。这比代币化房地产或公司债券的问题要宏大得多。政府债券处于抵押品、流动性管理、回购活动和机构资产负债表的核心。如果代币化日本国债从研究阶段进入实施阶段，其影响将波及结算、抵押品流动性以及短期融资市场。链上回购可以让机构更快地转移抵押品，并以更少的结算延迟管理流动性，但这还需要与监管机构、托管人、清算系统以及市场参与者进行谨慎协调。
Progmat迁移至Avalanche并不能保证代币化日本国债会很快成为市场产品。然而，它确实为测试这些模型创造了更灵活的基础设施基础。该平台现在运行在一条公共的、兼容EVM的链上，具有更快的最终确认速度，并且其设计不再受单一账本的限制。对于日本的数字资产市场而言，信息很明确：代币化正从试点项目转向影响真实受监管资产的基础设施决策。Progmat转向Avalanche表明，公共区块链正越来越多地被考虑用于机构市场的基础设施，而不仅仅是加密货币交易。
