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比特币投资者持仓盈利比例回升，但分析师警告牛市尚未确认
近期，比特币投资者的持仓盈利比例再次回升，市场中的盈利供应量有所改善。然而，链上数据分析机构CryptoQuant的专家提醒，仅凭这些盈利数据并不能预示新一轮牛市的开始。
盈利指标呈现上升趋势
专注于加密货币链上数据分析的CryptoQuant指出，截至7月22日，比特币的“供应盈利比例”——即当前价格高于买入成本的比特币数量占比——已升至57.5%。这一数字较6月30日的46.2%显著回升，而后者曾是2026年以来的最低水平。
盈利比例的上升意味着目前近60%的流通比特币处于未实现盈利状态。这一趋势表明，市场环境相比此前几周有所改善，当时超过一半的比特币供应处于亏损状态。
CryptoQuant的一位名为thechessONCHAIN的分析师强调，在分析师确认市场整体复苏开始之前，需要出现持续且强劲的上涨行情。类似此前的盈利飙升现象，往往会在形成长期涨势之前出现逆转。
长期持有者行为仍是关键
长期持有者（LTH，即持有比特币至少六个月未移动或出售的投资者）的“已花费产出利润比率”（SOPR）也出现了改善迹象。SOPR指标用于追踪这些比特币在链上转移时是盈利还是亏损。若该指标高于1.0，意味着比特币正在以盈利状态出售；若低于1.0，则通常表明持有者正在恐慌抛售，承受亏损。
尽管盈利指标有所上升，但长期持有者的链上亏损仍然大于盈利。LTH-SOPR的30日简单移动平均线（SMA）目前仍低于1，表明长期持有者在链上转移比特币时，整体仍处于亏损状态。
（注：长期持有者（LTH）指持有比特币超过六个月且未转移或出售的实体或地址。其行为被视为判断比特币市场长期趋势的关键指标。）
确认牛市的关键门槛
据thechessONCHAIN分析，在以往的熊市中，市场确认复苏需满足两个核心条件：一是LTH-SOPR的30日平均值连续数周维持在1以上，二是至少64%的供应量处于盈利状态。而当前周期尚未满足这些条件。
今年的走势中，曾在4月底出现过一次失败的突破尝试：当时LTH-SOPR在1以上维持了35天，供应盈利比例也触及67%。但随后两项指标均出现回落，目前LTH-SOPR的30日SMA已连续超过50天处于1以下。
根据CryptoQuant分析师thechessONCHAIN的链上研究，此前熊市的结束，均是在盈利供应比例维持在64%以上、且LTH-SOPR连续数周保持在1以上之后才出现的。
今年夏天早些时候，比特币的亏损供应比例曾一度超过50%，从历史规律来看，这通常是熊市底部临近的前兆。
需求与市场情绪信号不一
当前的市场需求指标呈现出分化格局。一方面，现货市场的投资者兴趣依然低迷；另一方面，机构对比特币的配置已开始恢复。部分分析师认为，这些混杂信号正是熊市周期后期阶段的典型特征。
当前盈利比例模式与长期持有者亏损状况，与以往市场周期中的表现存在重叠，这预示着未来可能进一步波动。尽管如此，随着盈利比例逐步回升，市场参与者仍在密切关注能够确认真正市场反转的持续信号。
